申万宏源本批建议持续关注爱婴室

申万宏源：本批建议持续关注爱婴室 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

存量项目不断减少至368家，发审节奏明显放缓。第7批IPO安排有主板、创业板和中小板新股各1只，均拟询价发行，预计募资总额不超过17亿元，环比上升21%。近三周发审委审核节奏明显放缓，平均每周仅2.3家企业上会，而2018年前6周平均为9.8家。

审核节奏放慢与在审项目的减少有关。截至目前，正常待审企业中处于已受理、已反馈、已预披露更新的分别有29家、223家、116家，合计368家，环比下降5.15%，较年初大幅下降23.33%，存量项目不断减少，IPO堰塞湖进一步疏通。

六千万市值占比降至66.7%。截至3月13日，2018年第7批IPO已有3只询价新股招股，除了天邑股份市值门槛为5000万之外，其余两只新股均采用6000万市值门槛，本批新股六千万市值占比66.7%，环比下降33.3个百分点。

天邑股份B类预设20%。本批采用询价模式的3家公司对于配售对象的筛选排序全部遵循“价、量、时”原则，皆将下机构分为三类。在对优配对象的倾斜方面，A类获配占比均设置为不低于50%（含），爱婴室和锋龙股份将B类获配占比预设为10%，天邑股份将其预设为20%。

AHP模型打分——爱婴室居首。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为本批3只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为爱婴室、天邑股份、锋龙股份。

爱婴室：国内母婴产品零售行业领军企业。爱婴室是A股第一家母婴零售行业上市公司，定位于“中高端母婴市场，为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品采购及孕婴童健康服务的专业连锁零售商”，结合直营门店、电子商务等多种渠道销售逾万种商品。公司已在上海、福建、江苏等地拥有190家直营门店，合计营业面积达11万平方米，吸引了惠氏、雅培、美赞臣、达能、雀巢等世界知名品牌的入驻，成为华东地区具有市场领导地位的母婴商品连锁零售企业。报告期内，公司主动、逐步关闭沿街店，增设集购物、饮食和娱乐一体化的商场店，使得当年新开门店的毛利率水平均高于同期已有门店的毛利率水平。公司综合毛利率整体呈上升态势，高于同行业上市公司约10个百分点。