高考加油银河证券经济企稳依赖政策微调魏家

银河证券：经济企稳依赖政策微调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：首席经济学家10月份非食品居住类价格涨幅超预期，预计11月份物价同比涨幅4.6%左右。

经济处于回落通道中，其中：（1）工业生产下滑；（2）未来固定资产投资将受到房地产投资下滑和“4万亿”项目到期的冲击：（3）消费仍然处于低迷；（4）出口处于下降通道。

政策已经出现微调，主要倾向于在建项目的延续和小微企业的信贷支持。对于不限时间不限次数。玩家进入矿区经济调控，短期内税收手段起到的作用有限，税收改革主要着眼于中长期经济的发展，短期内经济的企稳主要还是货币调控。由于处于历史高位的存款准备金率制约了银行的信贷投放能力，随着物价进一步回落，明年一季度下调准备金率概率较大。

——10月份宏观数据点评一、1即便到了32岁1月CPI同比增速回落至4.6%左右11月9日上午，商务部公布了CPI数据，CPI同比上涨了5.5个百分点，环比上涨了0.1个百分点，CPI数据略高于市场此前普遍预期。带动CPI环比上涨的主要原因是非食品居住类价格的上涨。在非食品居住类中，衣着价格上涨幅度较大，10月份同比上涨了1.6个百分点（表1）。非食品居住类价格上涨了2.0个百分点，拉动CPI上涨了0.15个百分点（图1），这是本月CPI环比上涨0.1个百分点的主要推手。食品价格符合此前预期，实际下降0.2个百分点，拉低CPI0.06个百分点。

11月份翘尾为4.4个百分点。观察最新的食品价格变动情况，11月份前一个星期蔬菜价格依然在下降通道中，水果由于季节原因会在今后两个月保持涨势。肉类方面，牛羊肉小幅上涨，猪肉价格虽然在10月份小幅下跌，但是由于10月份猪肉集中出来，预计年末最后两个月由于节日到来，猪肉价格会有小幅反弹。非食品价格方面我们判断会延续10月份走势，综上我们预计11月份环比上涨在0.1~0.2个百分点左右，则11月份同比在4.5到4.6个百分比之间。