高考加油募资环比下降信托业谋转型魏家

证券时报（）12月02日讯 集合成立规模环比显著收缩。根据用益信托工作室的不完全数据统计，2013年10月，信托公司共成立集合信托产品445款，环比下降15.2三大运营商尚未对此做出回应。不过好在即将到来的5月17日是“世界电信日”%；估计10月成立规模约740亿元，环比下降24.8%，同比上升38.8%。

基础产业类占比持续下滑。从产品结构看，相比9月，房地产信托的成立规模依然领先但份额降至31.1%，基础产业类占比持续降至2012年3月以来的低位12.7%，工商企业类占比降至12.4%，金融类和其他类占比分别升至28.1%和15.7%；地方政府控股公司占比升至近年高位52.2%；而融资类占比连续两月下降，至近年低位75%；组合投资方式占比则大增至25.3%。1年、2年期占比均提高，市场平均期限缩短，中位数由2年降至1.75年。

供需乏力导致产品发行遇冷。在产品供给端有三个负面因素。第一，房地产、以地方平台为代表的基础产业和工商企业是集合信托投资的三大方向，但当前其融资需求均呈现下滑。房地产企业随着融资环境改善，融资成本下降；地方政府债务则受严厉监管；工商企业盈利不佳，难以支撑高成本的信托融资。第二，资管、基金专户子公司的竞争分流了信托项目资源。第三，在经济低迷、风险逐渐暴露情况下，多数信托公司提高风控要求，严格筛选。

从产品需求端看，在利率市场化加速及流动性偏紧的格局下，银行理财产品预期收益率明显上行，存量创新高，货币市场基金、互联类余额宝产品等固定收益品种迅速扩容，分流了信托资金。产品信用风险陆续暴露，投资者风险意识增强，风险偏好降低，对流动性的关注上升，更为青睐中短期限品种。

中长期限收益率上升

中长期限收益率上升，短期限下降，利差继续扩大。10月主流的2年期产品平均收益率环比上升20bp至9.8%，3年期产品收益率略有上升；而1年期与1.5年期产品均有下降，其中1年期下降10bp至8.4%，与2年期的利差扩大至1.4个百分点，表明市场依然表现出较高的流动性需求，对偏长期限产品要求较高的流动性溢价。相比9月，房地产信托平均收益率依然居前，但环比下降20bp至9.5%，第二位的基础产业类微升至9.3%，工商企业类保持在8.8%，金融类则跌至7.4%；组合投资类显著提高至8.6%。

收益率中长期存下行压力，近期仍将维持相对高位。主流的2年期集合信托产品收益率今年以来缓慢下行，9月以来出现回升，而1年期相对比较稳定。随着房地产、基础产业、工商企业等几大业务方向受到不同程度挤压，银行资管计划和直接融资工具无异于对信托项目进行釜底抽薪，集合信托收益率中长期存在下行压力。利率市场化进一步深化，以银行理财为代表的中短期理财产品收益率居高不下，甚至持续攀升，信托产品的需求遭遇挑战，预计集合信托收益率近期仍将维持相对高位。

积极谋求转型

中国信托业协会的统计数据显示，今年三季度末信托资产管理规模10.13万亿元，虽然创新高，但季度环比增速已连续三个季度下降，且新增信托资产规模连续两个季度负增长。

当前在流动性格局偏紧及利率市场化加速的压力下，银行理财产品的热度继续上升，存量规模突破10万亿元后，收益率依旧攀升。这与清冷的集合信托产品发行市场形成鲜明对比；2年期及以上的中长期品种收益率继续提升，而1.5年期及以下品种收益率则持续下降，显示市场对流动性的需求仍在上升，对产品信用风险的担忧没有消除。

近期银行资产管理计划和直接融资工具陆续开闸，如果得到市场广泛认同及推广，无异于促进幸福指数攀升全面树立和落实科学发展观对信托产品市场形成釜底抽薪之势，特别是以通道类为主的单一信托。同时，利率市场化有进一步加速趋势，银行信贷资产证券化和同业存单试点继续铺开，监管银行同业业务的9号文可能于近期出台，预期银行理财产品的高收益率将持续，对集合信托的需求产生重大冲击，这从近期中长期限产品的收益率溢价也能窥见端倪。

目前信托行业在积极谋求转型，纷纷转向土地流转信托、家族信托、养老信托等新的领域，向真正的“信托”方向转变，这有益于行业的持续健康发展，但对信托公司的管理能力提出了较高要求。

（证券时报快讯中心）