高考加油华融证券企稳迹象显现魏家

华融证券：企稳迹象显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月份，全国规模以上工业企业实现利润35240亿元，同比下降1.8%。降幅较月的3.1%有所收窄。9月当月实现利润4643亿元，同比增长7.8%。这是今年4月以来，工业企业实现利润单月值同比增速首次由负转正。

企业盈利状况恶化的趋势结束，开始显示企稳迹象。

从供给方看，8月份产成品累计同比增长10.1%，较8月份增速收窄1.2个百分点。产成品的变化滞后于工业增加值。尽管产成品增速下滑，但工业增加值的企稳回升以及汇丰PMI产出指数回升表明企业生产活动已经开始恢复。从需求方看，PPI降幅扩大的趋势有所放缓，汇丰PMI分项中的产成品库存指数收缩，外贸好转等均表明需求端开始有所改善。

在41个工业大类行业中，26个行业利润同比增长，14个行业同比下降。利润同比增长的行业较上月增加了两个。下游行业利润状况好于中上游行业。

1.工业企业盈利状况好转据国家统计局消息，月份，全国规模以上工业企业实现利润35240亿元，同比下降1.8%。累计值连续8个月同比下降，然而降幅较月的3.1%有所收窄。9月当月实现利润4643亿元，同比增长7.8%。这是今年4月以来，工业企业实现利润单月值同比增速首次由负转正。工业企业利润月工业企业主营业务收入657220亿元，同比增长10.2%，较上月持平，结束连续11个月的涨幅收窄。同时生产成本有所下降。月每百元主营业务收入中的成本为85.42元，较月的85.47元有所下降，结束连续7个月的上升。主营业务收入利润率为5.36%，较月份的5.31%有所增长。收入和利润数据显示企业盈利状况恶化的趋势结束，开始企稳。

2.需求改善，生产恢复利润企稳来自需求端开始改善且企业供给较前期活跃。从供给方看，8月份产成品累计同比增长10.1%，较8月份增速收窄1.2个百分点，增速下滑趋势不变。

此前公布的工业增加值同比增长9.2%，增速较8月提高0.3个百分点。产成品的变化滞后于工业增加值。尽管产成品增速下滑，但工业增加值的企还会让孩子产生逆反心理。 　　二是自收自支。一些条件较好的家庭稳回升以及汇丰PMI产出指数回升表明企业生产活动已经开始恢复。

从需求方看，9月份PPI同比下降3.6%，降幅扩大0.1个百分点。PPI继续今年3月份以来同比连续下滑的趋势，然而降幅扩大的趋势有所放缓。表明需求端开始有所改善。汇丰PMI分项中的产成品库存指数收缩，表明需求端的企稳开始逐渐消化企业库存。此外外贸数据显示外需亦有所好转。

3.下游行业率先企稳在41个工业大类行业中，26个行业利润同比增长，14个行业同比下降，1个行业由同期盈利转为亏损。利润同比增长的行业较上月增加了两个。下游行业利润状况好于中上游行业，企稳迹象明显。其中农副食品加工业利润同比增长15.2%，涨幅较上月略有下降。汽车制造业增长10.8%，涨幅与上月基本持平。电气机械和器材制造业增长3.7%，涨幅连续五个月扩大。通用设备制造业下降1.8%，降幅收窄。计算机、通信和其他电子设备制造业增长5.7%，结束连续五个月的负增长。

上游行业的石油和天然气开采业下降3.5%，下滑幅度与8月基本持其指标含义强调的是经营期间净资产赚取利润的结果平。中游行业的化学原料和化学制品制造业下降18%，下滑幅度连续四个月缩小。黑色金属冶炼和压延加工业下降68%，下滑幅度较上月略有放大。