行业上海证券反弹行情进入残局阶段

上海证券：反弹行情进入残局阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]<澳洲养羊业是伴随着现代澳洲历史而发展起来的。当欧洲殖民者首次踏上这块当时“不为外人所知的大陆”时,他们就带来了羊。1800年时,澳洲的羊存栏数只有6124只。然而,自1820年澳洲从欧洲引进了5000头美利努羊后,澳洲的养羊业和羊毛业便一发而不可收,既使在1900年至1906年的全国干旱时期,澳洲的羊存栏数仍高达5380万只。/p>

主要观点：

策略回顾：

前期我们认为大盘反弹正在走向疲态——流动性环比改善对反弹的驱动力已经较为充分的体现，后续经济放缓与政策紧缩的压力依然存在，反弹空间将有所收窄，风险区域下移至2800点。

市场环境：政策拐点仅是一种憧憬虽然美国6月失业率的走高难以逆转经济缓慢复苏进程，但疲弱的就业数据将会使得连续反弹的欧美股市遇阻回落。针对持续冲高的CPI，周小川表示，中国能够容忍经济转型过程中所产生的一定程度的通胀，上述讲话从短期来看会强化市场对于货币政策“相对紧缩，定向宽松”的预期。但是我们认为通胀率在月份见到的顶部并非本轮通胀周期的顶部，而仅是年内的高点，出于政策稳定性与连续性的考虑，紧缩政策产生显著拐点，可能仅是一种憧憬。

虽然从新增A股开户数(户)、本周参与交易的A股账户数(万户)的数量统计看，市场盈利效应初现使得人气有所回升。但从A股市场短期资金流动分析，虽然整体资金净流入缓慢回升，但是个股流入与流出家数均有所回落，显示场外介入市场的规模较为有限。

趋势判断：反弹临近尾声我们维持与一些具有实力的中间商作为合作伙伴前期的判断：6月底至7月上旬，大盘超跌反弹的三个驱动力是：“”建党90周年的股市“红歌会”——银行理财产品收益率与发行规模的冲高回落导致流动性环比改善——通胀见顶、紧缩政策拐点预期。目前来看，维持反弹动力的仅剩政策拐点预期，但我们判断，政策拐点预期短期难以兑现，其仅能提供市场超跌反弹契机，而不能提供中线向上的动力。结合目前外围市场的反弹遇阻，本期我们依然认为大盘反弹空间将有所收窄，风险区域下移至2800点，需防范反弹突然结束的风险。

投资策略：收缩仓位，灵活操作策略建议：在2800点附近的震荡过程中，逐步主动性收缩仓位，减少波段操作的频率，以应对市场可能再次出现的调整行情。

本期我们维持上周资源股的超配组合。此外我们认为白酒、汽车流通服务行业在二季度具有获得超额收益的潜力。