行业日信证券进出口增速回升对日贸易继续下滑

日信证券：进出口增速回升 对日贸易继续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件1月10日，海关总署公布了12月进出口数据:12月份出口同比14.1%，进口同比6.0%，贸易顺差316.2亿美元（见图1）。

点评进出口超出预期，全年不及目标。对12月份对外贸易，我们之前预期是出口6.1%、进口0.3%、贸易顺差290亿美元；公布数据远高于我们预期，显示12月份海外需求及国内需求扩张速度较快。但就2012年来看，全年进出口增长6.2%，其中出口7.9%、进口4.3%，远低于10%的年初目标，凸显2012年国内外理由非常简单：缺乏对社会的了解经济运Twitter可以称之为构建于开源项目之上行不及预期。

实际增速略高于名义增速。10月份，剔除价格因素的出口实际增速为12.4%、进口实际增速为4.3%，继续高于当月名义增速，显示全球经济及国内需求实际扩张继续好转（见图2、3）。

全球经济好转推升出口。12月份出口、进口增速大幅回升，无论是从贸易方式、商品结构，还是地区结构来看，都较11月份明显改善。这表明，12月份对外贸易好转是全球经济及国内需求全面扩张加快所致，而不是结构性因素。

一般贸易回升快于加工贸易。从不同贸易方式来看，12月份一般贸易出口增长13.6%，增速较11月份回升17.9个百分点；加工贸易出口增长7.1%，较11月份回升4.8个百分点。进口方面，一般贸易进口增长-0.6%，较11月份回升7.3个百分点，加工贸易进口6.9%，较11月份回升0.7个百分点（见图4、5）。

可以看出，无论是出口还是进口，一般贸易增速回升幅度均高于加工贸易增速回升幅度，显示我国对外贸易结构正在改善。

对新兴经济体出口增长快于发达经济体。从对不同经济体出口来看：12月份，对美、欧、日出口增长10.3%、2.3%、-7.3%，分别较11月份加快12.9、20.3、回落4.5个百分点；对韩国印度、俄罗斯、巴西、南非出口增长10.7%、3.3%、69.7%、13.9%、32.7%，分别较11月份回升18.6、15.8、70.4、18.9、33.4个百分点（见图6、7）。可以看出，对新兴经济体出口，无论是增速水平，还是增速回升幅度，均大于对发达经济体出口，我国出口的目的地区结构显著改善。但对日出口同比下滑加快，仍然是受到中日政治层面因素影响。从主要经济体对出口增速贡献来看，除对日出口继续拖累进口增速外，其他主要经济体出口拉动出口作用增强，欧盟、美国贡献最大（见图8）。

大宗商品、高端产品进出口均好转。从不同贸易产品来看，无论是低端加工的劳动密集型产品，还是高附加值的机电等高端产品出口改善明显：12月份劳动密集型产品出口增长11.6%，增速较11月份回升30.2个百分点；高新技术产品、机电产品出口增长23.0%、13.2%，增速较11月份回升5.8、7.4个百分点（见图9）。

劳动密集型产品出口增速回升快于高端产品，可能与对新兴经济体出口加快有关。进口方面，大宗商品及高端产品进口额继续同比下滑，但速度明显收窄：12月份大宗商品进口同比下降4.9%，增速收窄3.1个百分点；高端产品进口同比下降8.8%，增速收窄8.7个百分点，好于大宗商品（见图10），显示进口结构的改善。

总体来看，12月份对外贸易总量及结构数据显示，目前全球及国内需求扩张明显，而我国对外贸易结构也在继续改善，显示短期内经济会继续企稳回升。