信息科技金融应该按银行估值吗荐股覆盖

信息科技：金融IT应该按银行估值吗 荐 8股 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

张程患病的消息很快传到学校 本周申万计算机指数上涨7. 9%，商誉担忧已消化，关注度快速回升。我们多次强调的金融IT、安全与可控主线正在加速被市场认知。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股如新国都、长亮科技、上海钢联、中国软件、北信源等有较大投资机会。医疗IT相对安全，后续值得重点关注。我们在2018年11月1 日发布报告《监管政策现趋缓信号，金融IT领军优先受益》，率先在市场强调金融IT核心因素监管已出现重大变化，后续随着流动性及公司治理超预期不断走强。上周总书记在今年2月22日会议上就完善金融服务、防范金融风险作出重大讲话，《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》发布，第三方接入政策也即将落地，我们认为是金融IT行业趋势加速向上的重要信号，并且泛互联金融仍在落地的优质领军有极大机会。目前诸多金融IT估值在历史低位，投资者经常关心金融IT公司与银行业务有何区别，本周重点讨论金融IT公司与银行业务属性区别，参照全球巨头讨论估值方法。

我们认为金融科技类成长股应该充分其业务成长性因素，如平台带来的流量优势、数据带来的风控优势、政策容忍度提高带来的业务可拓展性和成长延续性。而金融IT公司给予高估值的整体因素为：1）行业处于高速发展阶段；2）领军公司壁垒高，业绩弹性大。目前金融改革大趋势下，金融IT厂商盈利预期乐观，其估值有望提升。

国内外金融IT巨头根据盈利阶段及壁垒，按照PS、EV/PLAT、PEG等方法估值。Square由于尚未盈利，按照PS估值，2017年起PS由2x快速上升至10x，目前市值为 25亿美金。蚂蚁金服作为国内金融科技领军企业，按照EV/PLAT方法、对标腾讯，估值超过万亿人民币。富达国民信息服务（FIS）是金融服务技术的全球领军公司，目前市值为 50亿美金，按照PEG估值，近五年PE区间在20x-55x。

推荐投资主线：1、证券IT领军：恒生电子、赢时胜、金证股份、顶点软件。

2、银行IT领军：长亮科技、润和软件、宇信科技。 、互联资管领军：

东方财富、同花顺。4、供应链金融领军：新国都、航天信息、上海钢联、生意宝。

2019年度投资机会：1）产业IT平台型公司：上海钢联、用友络、广联达、航天信息、金蝶国际。2）新零售：新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。 ）金融IT：恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件。4）医疗IT：卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。5）自主可控与信息安全：中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。6）其他优质行业领军：华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。

风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融去杠杆力度影响金融创新；新零售竞争格局恶化；税控降价影响相关公司业绩。