汽车消费与投资需求弹性均减弱继续谨慎呢

而我和老公从初中一个班到高中一个班 汽车：消费与投资需求弹性均减弱 继续谨慎 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

5月国内乘用车销量增速放缓，商用车增速继续回升，出口首次同比下降。月汽车销量902.81万辆，同比增长12.6%，累计增速下降0.6个百分点。预计上半年我国汽车产销超过1000万辆，增幅超过10%。5月汽车企业出口为8.6万辆，环比、同比下降 .4%、16.1%，为08年全球金融危机后出口恢复以来首次低于上年同期水平。月出口40.2 万辆，同比增长5. %，比月回落7.4个百分点。

狭义乘用车零售增速略高于批发增速，SUV继续高增长，中低端车型增速继续回落。5月狭义乘用车批发、零售销量增速分别为11.7%、15.9%，与4月份相比增速均有所回落。SUV增速最高，4月销量同比增长4 . %。中低端车型销量增速回落，1.6升及以下排量基本型乘用车67.52万辆，同比增长5.75%，占基本型乘用车的71.8%，市场份额环比下降0.2个百分点。

重卡累计销量增速年内首次同比转正。5月重卡销量7.7 万辆，同比增长 7.89%，环比下降5.24%。月重卡销量 2.76万辆，同比增长1.79%。月固定资产投资增速、房地产开发投资增速比月分别回落0.2个百分点、0.5个百分点。在经济弱复苏和房地产投资增速放缓的背景下，重卡复苏动能或将减弱。

大客车增长平稳，轻客增速最高。5月份，客车及底盘销量5万辆，环比、同比增长4.56%、24.72%。月累计销量21.46万辆，同比增长11.98%。月份，客车细分车型中，轻客增速最高，大客其次，中客最低。宇通大中客市场份额由4月份的 2.96%提升至 6. 2%。

5月库存和价格优惠均环比增加。5月厂商库存环比增长，由月初的78.04万辆增至月末的80.12万辆，增幅2.7%。乘用车、商用车库存分别增长 .9%、-1%。5月经销商库存预警指数为51. 2%，库存风险仍超警戒线，库存压力将持续增加。5月终端优惠指数下降，终端优惠力度环比增加9.7%。B级、SUV优惠幅度较大，C级别、MPV级别车型优惠小幅度减少。

投资建议：目前行业补库存过程已经结束，降价带来的需求弹性降低，预计6月乘用车终端销量环比、同比增速进一步放缓。

而在经济弱复苏的背景下，重卡复苏的可持续性收到一定的抑制。结合目前汽车行业的估值水平及基本面状况，配置汽车行业的超额收益下降，建议继续保持谨慎。维持对乘用车行业的“推荐”评级和重卡行业的“谨慎推荐”评级。

风险提示：限购限行、新能源汽车补贴、国四实施低于预期等政策风险；投资复苏低于预期风险；乘用车价格大幅下降风险。