高考加油日常消费品深化收入分配改革夯实消费基础利魏家

日常消费品：深化收入分配改革 夯实消费基础 利好五好食企 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国务院近日批转了《关于深化收入分配制度改革的若干意见》（以下称《意见》），《意见》在分析当前形势基础上，全面阐述了下一步深化收入分配制度改革的总体要求和方向，提出两个“坚持”、三个“重点”、四个“目标”。并且未来将继续优化收入分配结构，兼顾效率与公平，调动各方面积极性，维护社会公平正义与和谐稳定，最终实现发展成果由人民共享。

主要观点：

1.《意见》目标清晰，集中反映了中央政府对于收入分配制度改革的最新思路，目标直指“橄榄型”分配结构，较多创新思路值得高度关注。《意见》主要包括继续完善初次分配机制、加快健全再分配调节机制、建立健全促进农民收入较快增长的长效机制、推动形成公开透明公正合理的收入分配秩序、加强深化收入分配制度改革的组织领导等七部分。其中深化收入分配制度改革的主要目标是促进收入分配趋于合理，到2020年实现城乡居民人均实际收入比2010年翻一番，并实现以后每十年翻一番。同时逐步缩小收入分配差距，大幅减少扶贫对象，持续扩大中等收入群体，并逐步形成“橄榄型”分配结构。

为了实现收入分配制度改革的目标，《意见》提出较多创造性的思路，比如：到2015年绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇从业人员平均工资的虽然该国的月薪大约120美元40%以上；对于近期社会舆论关注较多的国企利润分配等，指出要适当提高中央企业国有资本收益上交比例，“十二五”期间在现有比例上再提高5个百分点左右，新增部分的一定比例用于社会保障等民生支出；对于领导干部收入管理方面，指出要全面落实《关于领导干部报告个人有关事项的规定》，严格执行各级领导干部如实报告收入、房产、投资、配偶子女从业等情况的规定，等等。因此，我们认为《意见》是目前中央政府对于未来收入分配改革新思路的集中体现，也为扩大中等收入群体以及提升居民消费意愿提供了方向性的指导。

2.《意见》中的“收入倍增”计划、“中产阶级”扩增等思路将进一步夯实消费基础、增强消费后劲，食品饮料整体将会因此较大受益，而更加符合消费新趋势的行业和企业受益更大。我国近年来食品消费支出分别占城镇和农村居民收入的25%和20%左右，说明目前食品仍是城镇和农村居民最重要的消费性支出。随着未来收入分配改革制度的深化，“收入倍增”计划以及“中产阶级”扩增的逐步实现，食品饮料行业将会是首要受益者：一是整体将迎来更多更好发展机遇。因为居民收入水平提升后将极大促进食品消费能力和规模，有利于行业整体提升成长性，特别是直接提升乳制品、玉米中的谷胱甘肽酱油、肉制品等大众消费品和健康食品的消费量；二是随着消费不断升级，那些不断创新且符合未来消费趋势的子行业以及企业发展机遇更好。因为收入提升到一定阶段后，自主选择性、差异化、健康化消费将明显增加，相应行业和企业增长空间将会加速放大。

.近中期食品饮料投资需要考虑结构深度分化、行业时空转换问题，唯有如此才能确立恰当的投资策略。综合考虑，我们认为：第一，安全、健康俱佳行业和企业如功能性健康配料、调味品、黄酒等行业最值得投资；第二，近年来安全事件频发，涉及面广泛且负面影响较大，问题暴露比较充分且行业性整合较深入的行业如乳制品行业值得重点投资；第三，问题较多但未充分暴露和整合的行业如肉制品等只能作为一般性配置；第四，行业供需格局发生明显变化、严重供过于求、价格与需求泡沫非常大的行业如白酒等，不宜重点配置。

从投资评级角度看，第一、二两个层级的行业为看好评级，第三层级的行业为中性评级；第四个层级的行业为看淡评级。

4.从标的角度看，凡是具备安全、营养、健康、营销和创新“五位一体”或“五好”型的强势企业或龙头企业可重点投资。综上所述，截至目前，我们依然首推保龄宝（强烈推荐），推荐伊利股份、贝因美、加加食品、古越龙山、青青稞酒、山西汾酒等。

风险提示：

如果发生较为严重的食品安全事件，则相关行业和企业都会发生严重损失。