高考加油宏源证券经济周期下的互联网金融魏家

宏源证券：经济周期下的互联金融 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

互联金融与货币市场基金对传统金融的冲击存在系统性路径货币市场基金与商业银行单周期内形成竞争，滞胀阶段货币基金迅速发展活期存款平稳增长；复苏阶段货币基金平稳增长，活期存款迅猛扩张互联金融与货币市场基金长期中与商业银行形成基本稳态报告摘要：

互联金融和货币市场基金的配置对其他类别的宏观资产配置形成冲击。鉴于宏观资产配置资源的稀缺性，互联金融和货币市场基金的配置对其他类别的宏观资产配置形成冲击。互联金融的不同业务模式对传统金融的冲击路径存在差异。但总体而言，从宏观资产配置角度上看，互联金融和货币市场基金与传统金融存在对资金资源、信息处理等方面上的竞争。我国金融管制色彩与民规希望获得iPad商标模、金融类页应用的扩张为互联金融与货币市场基金对传统金融形成冲击提供了充分的条件。

互联金融对传统金融冲击存在系统性路径。互联金融相较于传统金融的优势在于：数据基础广，信息优势明显；边际成本低，收益率高；辐射范围广，传播成本低；用户体验好，便利性强。对传统金融产生三方面冲击：争夺客户资源、侵蚀盈利基础、削弱风险定价优势。信息化金融机构出现是传统金融机构反向争夺客户资源的体现，互联金融产品、第三方支付、众筹是侵蚀盈利基础的代表；P2P贷、大数据金融是削弱定价优势的代表。

商业银行相关的资产类别也与经济周期具有密切关系，与互联金融与货币市场基金具有此消彼长的关系。互联金融与货币市场基金对商业银行产生巨大的冲击。美国所有商业银行活期存款存量与经济周期呈现明显的对应关系。滞胀时期，美国所有商业银行活期村矿的增量最小、增长率最低，较为明显的受到抑制；而在复苏时期，美国所有商业银行的活期存款存量则增速快、增长率高。

互联金融与货币市场基金对商业银行的竞争与冲击十分有限。美国所有商业银行信贷增长与经济周期基本没有太大的关系，且不同类型的经济周期的增长率维持相对一致的状况，说明经济周期对于除活期存款外的其他商业银行相关的资产产生的影响相当有限。将经济周期的视角拓宽到长期经济状态下，货币市场基金与商业银行各自具有的优势会通过诸多因素作用形成基本稳态。