高考加油汽车汽车市场持续恢复下半年增速高点出现在魏家

汽车：汽车市场持续恢复 下半年增速高点出现在9月和12月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

乘联会和汽车工业协会公布的7月份销量均显示环比下滑幅度小于季节性规律，年化销量显示汽车市场自底部回升的走势已经比较明显，从我们的调研和增速模型来看8月份汽车市场将进一步改善。下半年销量同比增速有望持续恢复到9月份，之后在12月份同比增速回升，在整体汽车市场增速平淡的情况下，推荐关注的结构亮点在欧美系合资车厂和SUV细分市场。

报告摘要汽车销量数据公布，7月份销量环比回落但好于季节性规律：从乘联会历史数据来看，2007年以来的5年间，7月份销量都出现环比下滑，今年7月份的汽车销量环比降幅大于2009年和2010年，但明显小于2007和2008年，程度介于其间。我们对乘联会7月份销量数据的解读是市场仍然处于改善的方向上。

年化销量显示市场景气持续回升，拖累来自货车和微车：7月份年化销量回升到18 0万辆的水平，比4月份的底部回升了12%，底部回升走势已经比较明显。我们月初车厂调研中受访人士大多预期8月终端零售继续向好，乘联会也反馈8月第一周的零售销量继续好转。此外我们通过宏观变量拟合的轿车销量增速模型也显示出明显的触底回升迹象。8月份的汽车市场景气将进一步回升，年化销量有望继续改善。

日系销量改善，自主品14:36:22 ??来源：沈阳晚报 ??牌销量下滑；库存压力季节性上升：日系乘用车销量环比正增长1 %；韩系的环比回落幅度也明显弱于季节性规律。德系销量环比回落幅度符合季节性规律，而美系销量回落幅度偏大则是受到微车销量下滑拖累。自主品牌乘用车销量在7月份环比回落18%，成为表现最差的品牌。7月份产量继续大于销量，库存处于继续上升之中，但近期的库存压力上升存在淡季为旺季备货的季节性因素，我们估算的库存销售比指标显示目前的库存压力并没有明显高于往年。

9月和12月是下半年同比增速高点，关注销量的结构性亮点：

过去 个月汽车年化销量的环比回升速度接近4%，如果按照这一趋势外推，可以发现汽车销量同比增速持续回升到9月份，10月和11月份的汽车销量同比增速有所回落，而12将掀起一场金色风暴!月份的同比增速再次走高，因此9月和12月有望成为下半年销量同比增速的高点。在平淡的整体增速读数下，我们建议关注销量结构上的亮点，亮点来自欧美系合资车厂和SUV细分市场。