行业银河证券泰国洪灾恶化经济增长

银河证券：泰国 洪灾恶化经济增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

泰国央行上周宣布维持3.50%的基准利率水平不变，符合市场预期。由于7月下旬以来泰国遭遇严重的洪灾，可能导致该国经济在今年第四季度出现负增长。从物价走势来看，截至今年9月泰国CPI同比涨幅连续六个月高于4%。洪灾导致泰国大米严重减产将可能推高该国物价。从外围环境来看，欧债危机尚未好转，美国、日本等主要发达经济体复苏疲弱，外部需求不振造成许多出口导向型的新兴经济体受到冲击。为了避免经济出现硬着陆，泰国央行此次暂停升息也合乎情理。

巴西央行上周宣布将基准利率下调0.5个百分点，至11.5%。这是继8月底之后该国第二次降息。受欧美债务危机的冲击，巴西第三季度经济增速已经明显下滑。然而从物价走势来看，巴西的通胀尚未得到完全控制。9月份巴西综合消费价格指数同比上涨7.31%，创下2005年5月以来新高。在“保增长”与“控通胀”两者目标之间，巴西被迫选择了前者。由于长期与发达经济体保持高利差，已经导致巴西本币自2008年年底以来累计上涨超过40%，这使得巴西货币紧缩政策所承受的国内压力加大。

外围需求的萎缩令新加坡的出口也受到冲击。9月份新加坡非石油产品的出口同比下滑4.5%。其中，该国9月份对美国出口同比大幅下降35.5%，对日本出口仅同比上升0.8%。近期该国政府下调了对今年经济增长的预期。RIM将会继续努力保持自己的相关性同时，该国政府近期还宣布降低新加坡元对其它一篮子货币名义有效汇率的升值幅度。在外围风险不断加大的背景下，新加坡的货币政策也逐步转向宽松。此外，菲律宾央行上周宣布维持基准隔夜利率在4.5%、贷款利率在6.5%不变，符合市场预期。其理由是当前在全球经济前景不确定性上升的背景下，菲律宾国内经济活动表现疲软，并且该国通货膨胀前景可控。同时，该国央行还下调了对明后两年的通胀预期。

印度9月份批发价格指数同比上涨9.72%，连续第10个月超过9%，并远超过印度央行所设定的6%的通胀目标上限。自2010年3月以来，印度已经连续加息12次，成为全球加息次数最多的国家之一，但频繁上调利率的效果有限。食品及燃料成本的上涨，以及印度本币卢比的贬值，令印度通胀持续高企。今年第二季度印度经济同比增长了7.7%，为2009年第四季度以来的最慢增速。

专家组一致认定该机组达到“国际先进”技术水平。虽然许多先行指标反映出印度经济增长已经开始放缓，但鉴于通胀在未来几个月仍很可能保持在高位，对抗通胀依然是该国经济的主要矛盾和重要风险，而最新的批发价格数据再次加大了该国央行上调利率的压力。

泰国：洪灾恶化经济增长——新兴经济体周报第23期（2011.10..10.23）严重洪灾加剧经济下行，泰国央行暂停升息泰国央行上周宣布维持3.50%的基准利率水平不变，符合市场预期。由于7月下旬以来泰国遭遇严重的洪灾，这令该国经济增长和通胀前景雪上加霜。

从经济增长来看，泰国第二季度GDP较上年同期增长2.6%，增幅低于市场预期以及一季度的3.2%。其中，第二季度泰国国内居民消费、政府支出、投资以及出口同比增速较第一季度均有所下滑。虽然第三季度泰国经济同比增长3.7%，环比增长1.1%，但对于灾情还未得到有效控制的泰国来说，实际损失可能比预计的要大得多（目前官方对洪灾造成的损失预计占国内生产总值的1.0%—1.7%），这加大了泰国经济在今年第四季度下行的风险。泰国央行行长近期也表示此次洪灾可能导致泰国今年第四季度经济出现负增长。

从物价走势来看，截至今年8月泰国CPI同比涨幅连续五个月高于4%。虽然9月份泰国的通胀率从8月份的4.29%降至4.03%，但未来通胀前景在洪灾的冲击下以及新政府所提出的上调最低工资标准等政策背景下依然难言乐观。作为全球最大的稻米出口国，泰国遭遇的这场50年来最严重的洪灾已经造成该国大约155万公顷农田被毁，该国政府已经把主要稻谷产量预计从2500万吨降至2100万吨。而大米的严重减产以及一些投机者的乘机炒作，将可能推高泰国物价。同时，新政府为兑现竞选承诺所实施的农户收入保障工程也在客观上抬高了泰国的米价。该新政规定，普通白米稻谷最低保护价提高至1.5万泰铢/吨（约合3200元人民币），这一价格高出市价约40%。