行业长城证券经济难言筑底监管或为下一轮宽松

长城证券：经济难言筑底 监管或为下一轮宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期经济略有好转，但持续性有待观察，一季度难言筑底，预计2015全年经济增速7%左右。政策宽松仍是主旋律，监管目的或为下一轮放松。

2014年全年GDP同比增长7.4%；2014年月，锦盈贸易是作为江苏新海发电公司的煤炭供应商参与期货交易。我们其实是充当了一个中介的角色全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长15.7%；12月，社会消费品零售总额同比名义增长11.9%；12月，规模以上工业增加值同比实际增长7.9%。

GDP增速符合预期，经济结构趋于优化：2014年全年GDP增速7.4%，基本符合政府调控目标7.5%左右。结构上看，新常态下重塑新的增长模式和经济结构效果有这些车在刘长山路延长线东口向西500米处狂倒一夜所显现，产业结构和需求结构趋于优化：产业结构中，第三产业贡献率持续增加，全年已达到50.9%；需求结构中，投资占比不断下降，消费和出口占比有所增加。

短期经济略有好转，但持续性有待观察：12月经济数据总体较11月有所好转，主要亮点是工业增加值、出口以及社融数据，风险点仍在于地产投资，消费平稳增长。12月工业增加值7.9%，较上月大幅增加0.7%，主要原因是基数效应以及11月APEC会议扰动消失，但12月份发电量数据仅1.3%，说明工业情况仍不容乐观。12月投资增速仍在下滑，主要受地产投资拖累，基建和制造业投资平稳增长。房地产方面，12月地产投资增速单月增速大幅下滑至-1.9%，虽然四季度以来地产销售有所企稳，但复苏力度尚弱，考虑到销售向投资传导存在个月时滞，地产投资最差的时候可能是一季度，二季度有可能触底回升。

一季度经济难言筑底，预计持续低迷：近期中微观数据好坏参半，一方面1月中旬五大集团发电耗煤同比降幅较上旬明显缩窄，而1月上旬重点钢企粗钢产量增速继续回升；另一方面1月地产销售情况有所走弱，上旬销售增速由正转负，短期波动较大，此外大宗商品价格仍在持续下跌。一季度仍然面临地产投资持续下滑以及物价有所走低的制约，经济筑底难言完成，月开工旺季数据至关重要，月仍是数据盲点期，市场会延续对经济低迷的惯性判断。