广发证券反思紧缩借债无罪位置

广发证券：反思紧缩 借债无罪 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

与大众不同的认识：

债务是一个中性词。如果能够以低成本融资，投资更高回报率的项目，借债完全无罪。

核心观点：

全球经济至今仍处于低谷中，这背后一个重要原因是，当今西方世界的经济政策路线是错误的，这种路线普遍执行的是宽货币、紧财政的路线。但这种政策效果是低下的。对于债务问题的担心实际上过分了。

目前，市场给予了发达国家一个低利率的环境，政府正应该实施积极财政政策，利用低利率投资回报率较高的项目，提高全要素生产率与中期潜在增速，而债务问题也将在增长中得到解决。

强化到+3。单刷20级副本很容易看似负责实则在当下贻害无穷的紧缩经济学，在近期终于遭遇了全面的反思。欧盟执委会将在5月29日决定是否建议欧盟各财长让法国和西班牙把财政赤字与GDP之比降至 %的时间延长到2015年。如果能够紧缩进度能够修改，市场将上调对于欧洲经济与股市的预期。

美国经济金融一周：我们继续认为美国经济总体处于短周期的调整阶段，主要原因是年初零售端乐观预期下加库存过度，而需求端开他回应道始体现财政紧缩影响。但从房地产维持量价齐升态势看，我们维持对美国经济中周期向上的判断。而一些指标如新增非农就业与ISMPMI的新订单也体现出本次调整幅度有限。对于政策信号，我们认为需要关注5月20日公布的FOMC纪要，如果确实有一些委员倾向QE加码，这将严重超市场预期。

欧亚经济金融一周：我们此前对欧洲经济形势一直持谨慎态度，因为有三方面负面因素都没有趋势性变化：欧元汇率偏高压制出口、财政紧缩在201 年压力仍大、信贷增速下行。但是我们目前看到的是在欧元区吹起了一阵政策暖风，欧央行的降息以及对宽松政策的表态将显著影响欧元汇率，而意大利、西班牙、葡--今年6月份360安全浏览器的月活跃访问用户达到2.72亿人萄牙也在开始修改财政紧缩力度，包括紧缩派的理论基础R&R的论文也在受到质疑与挑战。我们认为这些都会给欧元区经济带来积极变化需依法依规指导，随后银行信贷也会有所好转。未来几个月需要关注欧元区领先的经济金融指标，欧洲经济存在超预期可能。

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