旅游酒店旅游行业安好荐股位置

旅游酒店：旅游行业安好 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

征求意见稿支付限额对旅游消费的影响程度较小，对于消费端几乎没有产生压制：绝大多数旅游消费支付由银行系统直接支付，或通过第三方支付工具由银行系统支付。因此整体而言旅游消费的互联支付场景并没有受到影响。其次，即便使用第三方支付账户余额进行支付，只要采用了监管部门所要求的高安全级别的办法（如数字证书、电子签名等），同样就不受限额约定。携程、途牛、去哪、众信、凯撒等主流OTA或旅行社的对接的第三方支付包括：银联、银联支付、支付宝、财付通。主要OTA所对接的第三方支付工具基本均采取高级别安保。

因此从旅游消费的角度来看，互联支付的场景基本没有受到影响，监管机构对于金融系统风控加强监管控制属于强化底层系统的安全度，并不会对表层系统的运转（如旅游消费）造成压制。并且还需要明确的一点是，目前旅游化的渗透率不足10%，90%的支付行为发生下，因此本次支付监管对于旅游行业运行的影响面较窄、影响性质是中性的。

预付卡支付限额完全落在本次指导意见的支付限额内，旅游预付卡支付功能没有受到影响。人民银行2012年发布了《支付机构预付卡业务管理办法》，已经对预付卡的金额做了明确限制，对于不记名预付卡，资金限额不超过1000元；对于实名制预付卡，单张资金限额不超过5000元。并且摘除了预付卡透支的功能。可以看出，预付卡支付限额是完全落在本次指导意见的支付限额内的，因此，旅游预付卡支付功能没有收到影响。

旅游批发和零售环节都可能产生资金驻留，这些资金绝大部分存在于银行账户，旅游批发商或零售商对该资金的利用（如投资固定收益类项目、补充营运资金等），均在银行监管体系内运行，因此不会受到此次对互联支付管理办法的影响。旅游企业的现金流一般质量较高，这是旅游行业的红利之一，同时旅游行业的资金驻留现象明显。

旅游行业存在资金驻留，它产生的原因是行业上下游帐期差，而不是通过利息回报吸收的变相存款，即存希望他在冠军赛舞台上尽情展示运动的风采。在于旅游行业的资金驻留，是预收类负债、应付类负债、应收类资产等形成的现金资产净额。旅游批发和零售环节都可能产生资作者：金驻留，这些资金绝大部分存在于银行账户，旅游批发商或零售商对该资金的利用（如投资固定收益类项目、补充营运资金等），均在银行监管体系内运行，因此不会受到此次对互联支付管理办法的影响。

投资建议：旅游消费角度来看，该征求意见稿意在强化底层系统（金融）风控，表层系统（如旅游消费）的运转将更为健康安全。

景区、酒店、餐饮受到该征求意见稿的影响程度较为轻微。旅行社层面由于互联支付场景并没有受到影响，同时90%的旅游行业支付发生下，因此从方向和体量两个角度分析旅行社层面将不会受到影响，反而会因为支付系统的风控加强而受益。旅游企业对于驻留资金的使用不会受到影响。整体而言，该征求意见稿对于旅游生态圈的影响是中性的。仍然建议关注众信旅游、易食股份、宋城演艺、腾邦国际。

风险提示:政策风险；市场情绪风险；不可抗力风险

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