上海证券货币增速仍趋下移资本泡沫仍受压力DG

昨日致电永旺中国方面上海证券：货币增速仍趋下移 资本泡沫仍受压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

信贷、货币增长回落一真一“伪”从实际数字和市场预期的对比情况看，可以说12月份信贷和货币增长是如期回落。货币当局对流动性控制，兼顾资本市场状况的倾向，日益明显。从资本市场运行态势看，4季度股市、债市皆表现良好，投资者扬眉吐气，货币当局持续放松流动性的压力有所减轻。故市场也普遍预测12月份货币增长将回落。表面看，信贷增长已连续3月不及去年同期。实际上，银行的信用创造并没有减弱，新增信贷同比减少的原因是统计调整的结果。

同业拆放加速回落之所以说12月新增信贷增长“伪”回落，是因为当月信贷新增的回落是由于同业投放减少的结果。同业投放更多的受金融体系运行状况变动的影响，尤其是资本市场的变化，对金融机构的当期流动性管理有直接冲击，而较少的受实体领域企业和家庭部门经营变化影响。

2015年4季度，中国股市和债市均呈现了持续反弹向上的态势，同业拆放却持续大幅减少，表明金融机构在金融投资上并无增长，因而对同业间资金拆借的需求也下降。相对于2015年上半年的狂热，金融机构对可出售金融资产的投资趋向理智和谨慎，市场投机退潮！并对2016年1月的资本市场走势产生了重要影响。