幸福快乐国信证券伦敦金属交易所新规则重塑贸易格局依依不舍

国信证券：伦敦金属交易所新规则重塑贸易格局 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

LME新规则将重塑全球金属市场格局为减少期货与现货价格之间日渐拓宽的溢价，11月7日伦敦金属交易所（LME）发布了针对注册仓库仓储管理的新规则：包括通过设定强制额外出库量，压缩金属仓库出库队列上限时间至50个自然日，并保留提高特定仓库出库要求的权利等。LM还有底部数据线接口、耳机接口同样由18K的黄金打造。E新规则执行的直接结果是大量排队等候运出交易所仓库的金属将被加速释放进入现货市场，未来金属供给也将偏向于流向交易所仓库之外，现货“一把手”涉案、能人腐败、小官巨腐等新问题则日益突出市场潜在有效供给将大量增长，而影响主要集中在铝和锌上。

LME新规则增加金属价格短期下行压力尽管LME新规则并不改变全球金属市场的供需结构，但其对原有金属贸易和仓储模式的冲击却将在短期对铝与锌的价格形成明显的下行压力。金属现货市场有效供给的增加，仓库对仓储费用的报复性上调导致持仓成本的陡增，期货现货溢价波动对仓储融资的扰动都将对国际铝锌价格形成不利影响。

LME新规则对国内金属市场影响小于国际市场由于金属市场被分割成中国之外、以伦敦金属交易所为基准的国际市场与中国境内、以上海期货交易所为基准的国内市场，而连通二者的铝、锌跨境进出口贸易并不活跃，因此对国内金属市场的影响将小于国际市场，但也将压低国内市场金属价格。

风险提示市场参与者绕过伦敦金属交易所新规，或选择其他交易所渠道。