高考加油商业零售电商终将回归盈利本质荐股魏家

商业零售：电商终将回归盈利本质 荐 股 201 -12- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业表现及展望：

一周行业表现及估值：行业跑输大盘，超市板块受益“O2O”概念涨幅居前。上周（12月2 日-12月27日），大盘在各种题材股的带动下止跌回升，全部A股一周平均上涨1.5%，沪深 00平均上涨1.2%。零售行业继续小幅回调，一周平均下跌0. %，跑输大盘。分子行业来看，受步步高上线上商城的影响，超市板块“O2O”概念继续引起关注，一周平均上涨2.4%，为行业内涨幅最高子板块，其福建一直处于被动中步步高上涨6.8%，中百集团、永辉超市分别上涨6.7%、 .6%，红旗连锁下跌6.2%；百货板块平均下跌0.2%，其中翠微股份大涨之后上周回调，下跌5.8%，我们上期周报推荐的鄂武商、欧亚集团分别上涨0.4%，下跌0.2%；专业连锁板块平均下跌1.4%，为行业内跌幅最深子板块，其中通程控股、苏宁云商分别下跌7.1%、5.5%，老凤祥股价随金价震荡回升，上涨8%，我们前期推荐的潮宏基上涨0.9%；物业经营板块上涨0.6%，其中海宁皮城、海印股份分别上涨1.8%、1.6%。

京东2014年战略解读：电商终将回归盈利本质。201 年京东的战略为休养生息，我们通过持续跟踪比价，发现京东的大部分商品价格已并非最低价，在这个基础之上，公司前三季度实现了微利，并预计全年的交易额突破1000亿元。我们认为，京东在保证千亿交易额的基础上实现盈利主要基于三个方面：首先，根据我们此前在购体验对比报告中的研究结论，京东的客户粘性显著高于其他站，庞大的忠诚用户基数保证了其在“提价”之路上仍有较快的销售增速；其次，交易规模的扩大伴随公司议价能力提升以及广告支出等固定费用的摊薄，毛利率及费用率分别得以优化，带来盈利能力提升；再次，随着POP平台交易额的快速增长（根据媒体披露的资料，201 年上半年，京东POP平台交易额同比增长2.5倍，订单量占比达20%），公司来自于商户的扣点等收入不断增加。正如我们此前的研究结论，电商的价格战只是抢占市场的权宜之计，回归盈利的本质将是电商和实体零售企业竞争的必由之路。无论京东盈利是暂时的抑或是可持续的，其均反映了电商追逐盈利的诉求。

本周行业展望：继续关注具有安全边际个股。展望本周，元旦假期仅有一天，预计节日效应对消费提振有限，除此之外，行业整体性利好较少，推动股价整体向上的动能不足，建议仍遵循自下而上选股思路，继续推荐关注鄂武商、潮宏基与欧亚集团等具有安全边际的个股。

一周公告精粹：

昆百大A（000560）：关于终止资产重组事项暨股票复牌公告（201 - ）合服期间等。