瑞银证券A股展望重估的转移和蔓延位置

瑞银证券：A股展望 重估的转移和蔓延 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

瑞银核心观点市场短期运行趋势：春节前小盘IT茶馆作为四川本土的IT行业社区股继续活跃，春夏之交存在回调风险；全年来看指数先下后上；我们预计2014年沪深 00指数目标是2750点，有12％的上涨空间。一方面，由于明年经济温和回暖（瑞银宏观认为2014年中国GDP将增长7.8％），预计企业盈利将增长11.5%；另一方面政府防控债务风险、推进利率市场化，我们预计无风险利率继续攀升，A股整体市盈率或将维持在8倍左右；我们判断，重估仍然是2014年市场的主题。由于经济转型、去杠杆压力和持续上升的资金成本，2014年市场整体估值或难以提随意比喻。对于有争议的问题升。但市场局部领域可以重估，重估对象可能从创业板转移蔓延到其他主题，比如国企改革、土地流转、金融市场创新等等；主导2014年行情的关键：a)主题投资依然主导市场；b)与投资相关的周期性行业仍然缺乏上涨动力；c)创业板的焦点效应将显著下降；d)风格上市场可能偏好中大型股票（以中证500为样本）；我们认为，市场的上行风险来自制度建设带来增量资金；下行风险在于，资金成本快速上升，去杠杆力度过猛，可能引发局部领域信用风险事件发生，短期或对股票市场产生严重冲击。市场下行风险可能出现在春夏之交；行业配置建议：a)由改革预期推动的主题投资可能贯穿全年；b)这些主题投资可能落实在农业，一般消费，非银金融，环保等，推动这些行业估值大幅度上升；c)看好LED、电气/铁路设备、医疗服务、休闲服等细分行业。