上海证券谨慎关注中报前瞻性机会DG

上海证券：谨慎关注中报前瞻性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

而从业人数仅增加了0.54%中报业绩和分红预期带来结构性机会临近7月，上市公司中报业绩预告工作逐渐展开。截至6月28日，沪深两市已有684家上市公司公布了2010年中报业绩预告。其中，336家公司预增、49家公司预减、104家公司亏损、95家公司扭亏，94家公司续盈，另有6家公司上半年业绩不确定。从整体看，中期业绩预增、续盈或实现扭亏的预喜公司合计525家，占已公布中报预告公司的比例超过七成。总体看，中报业绩较好，估值相对合理，创业板、中小板当中具有一定分红预期的公司具有一定的结构性机会。

谨慎对待农行发行前后带来的机会和风险农行A股的定价区间敲定，定价约为PB1.6倍;而工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，农行对市场冲击不大。而数据统计显示，A股前十大重磅大盘新股上市后10个交易日大盘上涨次数占80%，A-H股溢价指数跌破100，市场探底之后，保险、基建、高铁、先进装备等大盘蓝筹股反弹态势形成。

而目前新兴战略型产业小盘股的高估值是合理的现象。但需注意转型期股市震荡加剧和农行挤出效应带来的短期结构性风险。

本期投资组合：

根据上述配置要点，7月1期组合品种如下：富安娜、太极股份、中恒电气、合康变频、蓝色光标、中国中铁、中国铁建、中国太保、中国一重、二重重装、中国北车、中国南车。并形成相应的组合权重，该组合TTM市盈率30.31，市净率2.65.投资组合风险分析：我们应该关注中国经济的“刘易斯拐点”，防范全球财政政策紧缩风险。

一、中报业绩和分红预期带来结构性机会1.中报业绩预期扑面而来临近7月，上市公司中报业绩预告工作逐渐展开。截至6月28日，沪深两市已有684家上市公司公布了2010年中报业绩预告。其中，336家公司预增、49家公司预减、104家公司亏损、95家公司扭亏，94家公司续盈，另有6家公司上半年业绩不确定。从整体看，中期业绩预增、续盈或实现扭亏的预喜公司合计525家，占已公布中报预告公司的比例超过七成。从整体来看，中报业绩较好，估值相对合理，具有一定分红预期的公司具有一定的结构性机会。

2.具有超额收益潜力随着正式公布中报业绩时间的临近，关于中期业绩的预期已悄然启动。自4月15日以来，A股市场经历了深幅调整，上证指数下跌了18.93%，统计公布中期业绩预告的可比预增公司抗跌性明前强于大盘，其中有297家公司跑赢了同期大盘。我们认为，由于宏观经济的不确定性和政策调控原因,上市公司下半年增速业绩下降将是大概率事件，尽管从公司预告内容看业绩同比增长乐观，但环比已出现盈利增速下降趋势，关注预增板块仍需注意力落实在具备持续盈利能力又符合国家发展规划的公司上,关注公司的净资产和分红能力。

3.关注中小板、创业板高分红公司我们认为，中小板和创业板虽然调整幅度已经基本到位，但调整的时间却可能因此拉长。随着中报期的临近，高送转题材或会再度成为市场的一个焦点。我们从创业板、中小板公司中，各选取了15家每股净资产较高且去年年报未进行过送转的公司，仅作投资参考。随着中小板、创业板市场过去两周的冲高回落，整体估值重新回到相对合理水平。目前，创业板公司10年动态市盈率（TTM，整体法）由二周前的53.26倍，降至51.77倍，中小板回落至30.35倍，全部A股为15.33倍。创业板、中小板的估值溢价继续收窄。我们仍然认为，中小板30倍左右的动态估值依然极具吸引力，未来继续大幅下跌可能不大，可关注中小板、创业板当中的分红、送转预期。