银河证券地方融资平台清理提上日程吧

银河证券：地方融资平台清理提上日程 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾上周五（6月11日）两市大盘受外围市场影响高开，之后小幅上行，沪综指最高上冲至2590点，由于小盘股很快出现回落走势，两市股指缓步震荡下行，全天大部分时间波澜不惊，维持窄幅震荡走势，两市最终均以十字星报收。两市交易量较上一交易日有所下降，上涨家数略少于下跌家数。板块方面，钢铁、煤炭石油涨幅居前，板块涨幅均在1%以上，电子信息、医药、教育传媒有所回落，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、农行A股今起招股。中国农业银行股份有限公司6月17日发布的招股意向书显示，预计农行A股7月15日上市。6月17日-23日，A股询价推介；A股下申购及缴款日期为7月1日-6日；A股上申购及缴款日期为7月6日；定价公告刊登日期为7月8日。农行拟通过A+H发行上市，计划发行不超过222.35亿股A股股票，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7％。若全额行使超额配售权，则至多发行不超过547.94亿股，其中A股和H股分别为不超过255.71亿股和不超过292.24亿股。发行完成后，公司总股本将达3176.47亿股，行使超额配售权后则会达到3247.94亿股。

2、国务院要求坚决制止地方政府违规担保承诺行为。中国政府13日公布了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》。通知要求，为有效防范财政金融风险，地方各级政府要对融资平台公司债务进行一次全面清理规范，进一步加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的信贷管理，坚决制止地方政府违规担保承诺行为。通知要求，地方各级政府要抓紧清理核实并妥善处理融资平台公司债务，要对融资平台公司债务进行一次全面清理，并按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。纳入此次清理范围的债务，包括融资平台公司直接借入、拖欠或因提供担保、回购等信用支持形成的债务。通知还提出，要坚决制止地方政府违规担保承诺行为。地方政府在出资范围内对融资平台公司承担有限，实现融资平台公司债务风险内部化。

125 3、银监会为地方融资平台贷款划定三红线。中国银监会15日公布的2009年年报显示，随着房地产市场不确定性逐步增加，信用风险隐患可能上升。部分银行业金融机构对各级地方融资平台授信总量较大，地方融资平台信贷隐藏较大风险。目前针对地方融资平台风险，银监会已经要求商业银行全面评估和有效防范地方融资平台风险，按照“逐包打开，逐笔核对，重新评估，整改保全”的要求做好地方融资平台贷款风险管控工作；做到准确分类，提足拨备，并基本完成对坏账的核销，做到“账销、案存、权在”；持续关注时效，在有效期内保全和回收。另外，银监会要求银行业金融机构在地方融资平台贷款中必须牢牢把住三条红线不放松，即严禁发放打捆贷款；不得与地方政府签署无特定项目的大额授信合作协议；对出资不实，治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台，要严格限制贷款，并立即协商风险防范具体措施。

4、央票发行量骤减，净投放成定局。为保持基础货币平稳增长，今日央行将发行50亿元1年央票及180亿元3年央票，两者的数量皆较前一次大幅减少八成以上。发行数量骤减将直接导致央行对冲到期资金的力度受限，进而向市场投放更多的流动性。不过，近几周央行连续净投放却并未令市场资金面得到缓解。

近三周以来央行已累计净投放资金多达3250亿元，而直接反映金融机构资金面宽裕度的回购利率却仍处在相对高位。统计数据显示，近四个交易日回购利率仍在连续上涨。目前国有大行在银行间市场融入资金的需求仍远大于融出。本周公开市场到期资金多达2130亿元，不包括正回购在内，今日操作可对冲的流动性仅为230亿元，本周实现净投放几成定局。

三、市场研判国务院日前下发通知，指出要抓紧清理核实并妥善处理地方政府融资平台公司债务，按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。由于地方政府融资平台公司运作不够规范，地方政府违规或变相提供担保，使偿债风险日益加大，对银行业的经营风险形成潜在压力。短期来看，目前资金面仍然对市场走势形成制约，农行开始招股，交行配股缴款，明日中行可转债上市、唐山港发行及四家中小板股票上市，扩容对市场继续保持压力。