汽车消费景气度进一步下滑月轿车销量增速了

2007年开始试点的家电下乡政策拉开了本轮家电刺激政策的大幕 汽车：消费景气度进一步下滑 5月轿车销量增速或为负增长 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示汽车工业协会公布的4月份汽车产销数据显示，乘用车和商用车的销量增速皆在本月有所上升。但从年化销量水平看，未来两个月销量增速将会发生急速下滑，轿车销量增速在5月份可能转为负增长。这将对汽车板块在未来两个月走势形成压力，结构上仅SUV的增速有望维持高位。

报告内容汽车工业协会公布了4月份汽车产销数据，4月汽车销量增速为1 .4%，其中乘用车销量增速为1 %，商用车销量增速为14.9%。受到基数原因影响，乘用车和商用车增速皆有所上升，商用车改善尤为明显。SUV相对轿车的增速优势扩大为 6%,预计SUV的高增速在未来两个月将继续维持。重卡销量增速从上月的-1%增长为本月的 0%，即使去除基数原因，重卡销量代表的景气度依然在缓慢提升当中。

从轿车年化销量来看，轿车在最近两个月的年化销量水平持续下滑。 月份和4月份的高增速完全是由于去年同期基数较低导致的结果。按照当前势头，5月轿车单月销量增速极有可能转为负增长。我们依然维持二季度整体轿车销量增速低于5%，狭义乘用车低于10%的观点。

分国别来看，日系轿车的市场份额在4月份回升至18%，未来这一市场份额水平有望维持。自主品牌市场份额在4月份继续下滑，符合我们之前的预期。自主品牌在二季度的市场表现需要继续保持警惕。

库存方面，车厂的绝对库存水平相比前两月有所上升，库销比也显示出向上的势头。整体而言，我们预计今年车市的库存水平将好于过去两年，但弱于2009年和2010年的库存状态。

从对4月份汽车销量数据的分析来看，未来两月汽车销量增速的下滑将使得汽车板块承压，我们仅在结构上看好SUV的机会。日系乘用车虽然市场份额近期有所回升，但真正的机会仍将集中在下半年，触发因素为众多新车型的上市。而重卡的基本面状况仍将处于逐步改善当中，板块的机会仍然存在。