行业日常消费品啤酒消费见顶荐2股

日常消费品：啤酒消费见顶 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点引言：2014年国内啤酒销量首次出现负增长，我们认为啤酒销量增速下降并不是偶然，未来低增速增长将成为常态；本篇报告以日美啤酒销量出现拐点后消费者口味偏好演变路径为起点，探究日美啤酒口味出现分化的主要原因，预判国内啤酒销量触顶后啤酒产品发展的方向。我们将很快推出《啤酒行业深度系列之（国内篇）——行业低增速，龙头品牌何去何从？》，敬请关注。<查理一家已经靠此赚取15万美元收入。/p>

啤酒子行业中看好行业龙头青岛啤酒，未来有望从横向和纵向扩张以避免行业低增速带来的业绩下滑，目标价65元，“买入”评级。（1）“1+1+ ”战略明晰主副品牌定位；（2）定位年轻化高端化；（ ）渠道微观运营高效，并建立“络销售商+官方旗舰店+分销专营店+官方商城”四位一体全方位的“互联+”渠道；（4）另外啤酒行业低增速增长将成为常态，如果青啤仅以啤酒业务作为主营业务，公司必将忍受业绩平庸且单业务不足以支撑公司发展的痛苦，我们认为公司外延式扩张空间巨大且动力十足，未来有望从横向和纵向扩张以避免行业低增速带来的业绩下滑。

同时看好燕京啤酒，“西部扩张+产品升级”支撑业绩稳健，另外公司是唯一没有外资背景的啤酒企业，国企改革预期将逐步升温，目标价18元，“买入”评级。

“口味偏好革新”具阶段性，日本低浓度口味偏好趋势不改。研究日本人口增长率与啤酒消费关系，我们发现日本啤酒见顶后，口味偏好革新具阶段性，一般20年消费者口味偏好会经历一次革新。依据人口增长率与偏好变化关系，我们将日本“口味偏好革新”分为二个阶段：第一阶段（清爽型啤酒快速成长阶段：s）：s年啤酒消费完成量增，且90年代销量见顶时低浓度清爽型啤酒受到热捧；日本清爽型啤酒SUPERDRY成为其国内最大消费单品印证我们的观点；第二阶段（低浓伍某回答问题均含糊其词。“你所开车子的车号？”“车子是跟朋友借的度口味偏好趋势不改：2000s-至今）：日本啤酒消费量见顶后，啤酒产品朝低浓度、高端化、清爽柔和的方向发展且趋势不改，近期日本研究开发出新型啤酒，其中包括无麦芽浓度啤酒及果啤，且增速保持5%以上的增速，显示更低浓度啤酒渗透性较强，且逐渐替代普通啤酒。