行业电力11月用电量增速回落荐2股

电力：11月用电量增速回落 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

投资组合：华电国际+华能国际用电需求仍偏弱，火电ROE有望底部回升核心观点：11月全社会用电量同比增长6. %，增速环比回落0.4个百分点；发电量同比增长 .6%，增速环比回落1.2个百分点。国能源研究院预测2018年全年用电量将同比增长8.5%，预计2019年电力需求增速将放缓，大概率同比增长7%左右。我们认为宏观经济仍处于下行周期中，即便电力需求边际走弱，但大概率正增长；而成本端动力煤供给增速平稳或边际增加，需求边际走弱，动力煤价格中枢将大概率回落，带动成本下降，火电ROE将逆周期回升。建议关注低估值品种：华电国际A股、华能国际A股，当前PB（LF）分别1.07X、1. 9X。

工业整体需求仍弱，11月用电增速6. %，环比回落0.4个百分点根据发改委公布，11月用电量同比增长6. %，增速环比上月回落0.4个百分点。用电量增速回落大概率受工业需求整体偏弱影响，11月工业增加值增速环比回落0.5个百分点，化工、建材工业增加值增速大幅回落，钢铁、有色有所回升。根据统计局公布，11月发电量同比增长 .6%，增速环比回落1.2个百分点。受来水偏枯影响，火电、水电同比分别增长 .9%、1.5%，增速环比分别回升0.9、回落4.7个百分点。核电保持高速增长，同比增长24.7%。风电、太阳能发电受自然条件影响，发电量同比下降9.5%、增长2.5%，增速环比回落1 .7、回落16. 个百分点。

国能源院预计2019年用电增速大概率放缓至7%国能源研究院预测，2018年全社会用电量将达到6.9万亿千瓦时，同比增长8.5%。考虑到中美贸易摩擦等因素影响，预计还有脚臭和汗臭的味道2019年电力需求增速将放缓，大概率同比增长7%左右。回顾2018年，用电量超预期主要源于，经济供施马特科夫说：“浓雾导致能见度不佳给侧结构性改革、新动能快速成长、电能替代力度加大、气候气温影响明显等多重因素的叠加影响。

本周重点跟踪安徽省放开四大行业全电量参与市场直接交易风险提示电力供需形势恶化；电价下调风险；煤价上涨风险；来水不及预期；装机投产不及预期；利率上行风险。