上海证券通胀信贷货币三降DG

上海证券：通胀信贷货币三降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

价格水平波动回到正常状态从商务部公布的高频数据看，11月价格水平出现季节性回稳现象。

分析师称《星际争霸2》会跳票到明年 星际争霸2我们维持上月看法不变：受到经济景气度降低的影响，需求因预期悲观有所改变，价格上涨的动力开始减弱，价格上涨趋势开始改变，价格波动开始回归正常。

部分银行仍有信贷扩充空间从贷存比角度看，占银行业贷款总额比重约37%的农业银行、建设银行还有工行，三大行的贷存比仍远低于监管比例线；表明目前商业银行仍有较大的贷款增长空间。在现实当中存在的巨大信贷需求下，有放贷能力的商业银行仍会扩大信贷规模；加上受监管要求，表外转表内进程的延续，我们预计11月份的新增信贷仍会高达5000亿。

信贷增速刚进入常态区间所谓常态的信贷增长，是指信贷余额同比增长在上一周期中的信贷增长正常波动区；即12%-16%。对应于%的增长水平，相应的新增信贷增长年内仍可有1万亿左右的增长空间。在反通胀的目标下，在信贷增速刚刚活络到正常区间上部的初期，目前15.8%的信贷增速，仍然会再下降。

预测理由价格水平波动回到正常状态从商务部公布的高频数据看，11月价格水平出现季节性回稳现象。

10月31日至11月6日，商务部重点监测的食用农产品和生产资料价格继续走低；11月7日至13日，商务部重点监测的食用农产品价格继续走低，生产资料价格连降八周后小幅回升；11月14日至20日，商务部重点监测的食用农产品价格继续回落，生产资料价格与前一周基本持平；11月21日至27日，商务部重点监测的食用农产品价格连跌六周后出现回升，生产资料价格小幅走低，粮油零售价格稳中略涨，肉类价格小幅波动，其中猪肉价格下降1%，9月中旬以来累计下降10.7%。

我们坚持上月看法不变：受到经济景气度降低的影响，需求因预期悲观有所改变，价格上涨的动力开始减弱，价格上涨趋势开始改变，价格波动开始回归正常。