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一石二鸟美联储用逆回购工具控制影子银行鼓励

通过加大使用逆回购工具，美联储不但在融资市场起到举足轻重的作用，还控制了影子银行的系统性风险。

过去银行通过抵押资产，从货币市场基金，（）公司和共同基金处换取短期融资。融资市场作为“影子银行”的一部分，在2008年突然极度收缩，进一步加重了全球危机。

去年9月FOMC会议后，美联储开始使用固定利率足额回购工具（RRPs）。通过这个工具，美联储从一级承销行、银行、货币市场基金和政府支持机构（GSEs）借入现金，进行一系列固定利率的隔夜逆回购操作。

有关美联储逆回购操作的更具体内容，请参看以下《华尔街见闻站》以下一系列文章。

如今的美联储如何控制短期利率

逆回购利率或将成为美联储基准利率

巴克莱：固定利率逆回购工具将会成为美联储的核心政策工具

美联储通过抵押证券借入现金的逆回购操作，相当于一个对所有美联储所同意的交易对手方的超额准备金利率，并实际上控制了短期利率。

除了22个一级承销商外，逆回购工具交易对手还涉及到90只货币市场基金，而这些基金过去曾经筑成了影子银行的堡垒。

据前回购经纪商Scott Skyrm估计，在规模达1.6万亿美元的三方回购市场中，美联储现在占据了约17%的份额。

他告诉《金融时报》

“影子银行在市场中的份额如此之大，这并不是美联储所希望看到的。”

“现在美联储大门有了一道缝隙，这只是他们想要让一部分影子银行暴露在阳关下。”

据的数据，2012年货币市场基金回购交易中平均88%与一级交易商完成，上个月这个比率下降到82%。巴克莱估计三个最大的一级交易商目前的市场份额约为30%，而在2012年他们在回购市场的份额为50%。

巴克莱货币市场策略师Joseph Abate说：

“这个市场出现了显著的"分散化"。”

“一级交易商资本成本升高，迫使他们削减回购头寸。”

我给你优惠49元买一双鞋。这时候有什么好处呢？一般消费者有占便宜的心理美联储在回购市场中日益增长的作用对银行可能是一个坏消息，因为客户交易意愿下降和新监管规定，银行的债券交易业务原本就承受更大的压力。

在更高的资本充足率要求，和更严格的杠杆使用限制之下，导致银行变得更难以用其资产和其客户进行回购交易。比如德意志银行最近表示，将削减回购业务，以合规新的资本监管要求。