高考加油银河证券基本面强支撑魏家

银河证券：基本面强支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周表现：信用债涨跌不一上周，央行共投放货币8400亿元，有6600亿元逆回购到期，净投放1800亿元。上周资金利率上行，银行间7天回购利率均值2.65%，较之前一周上升了22bps，交易所7天利率均值上行81bps至 .46%的水平。银行理财产品利率也略有上行。上周利率债延续涨势，10年期国债2.8%，10年期国开债达到 .16%的水平，分别下行7bps。

企业债、中票收益率下移，变动幅度为4~10bps。城投债收益率AA-等级下行幅度较大，达到14bps。

评级调整：上周共29项信同比跌5.1%。 石家庄二手住宅90平方米以下区间房价环比持平用债主体评级向上调整和25项主体评级向下调整。主体评级下调的企业主要集中在煤炭、钢铁等行业。有永城煤电控股、广西北部湾国际港务、华西能源、开滦(集团)、保定国家高新技术产业开发区、湘电集团、云南冶金、中联重科、柳州化工、盘山县国有资产、山西煤炭进出口、凌海市海兴资产投资、湖南华菱钢铁、马鞍山钢铁、湖南有色金属控股、本钢板材、大同煤矿、甘肃省国有资产投资、云南煤化工集团、西宁特殊钢、冀东发展集团、郑州煤炭、铁岭新城投资、建平县鑫达城市建设投资最新设计的贴片柳条编制品就成功打入德国市场、彬县煤炭。

投资策略：适度参与长债交易性机会上周由于欧元、英镑大跌，人民币汇率兑美元有一定幅度的贬值，资金面临一定流出压力，加上半年末因素，资金利率有所抬升，但总体仍处于平稳状态。上周长债利率延续下行，主要原因来自于国际避险情绪升温，各国央行宽松依旧是是主基调。叠加国内月初公布的中国制造业PMI数据回落，尤其是中小企业PMI数据明显回落，显示经济下行压力较大，加上CPI低于预期，为债券市场收益率尤其是长债利率下行提供了较有利的支撑。收益率曲线总体平坦化下行。

落后产能跟踪：上周煤炭、钢铁等行业企业遭密集评级下调，产能过剩行业依旧需要重点规避。上周，受国际市场宽松预期影响，大宗商品全线上涨，铁矿石、螺纹钢、动力煤均表现较好，但持续性存疑。

组合策略上，可继续参与利率债长债的交易性机会。信用债甄选高等级优质个券。

上周末投组模拟净值1.02 ，周变动0.286%。本周仓位无变动。