高考加油金融一切放松政策荐4股魏家

金融：一切放松政策 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点政策的定力来自于“共识”。逃避眼前小风险，必然迎来系统性比较大的风险；这是市场需要看到的。

市场低估了“中美贸易摩擦”对金融的未来影响。“中美贸易摩擦”之前，货币政策主要考虑的是“内部均衡”：未来货币政策同时要考虑“外部均衡”。美国在加息，你在放松，汇率又保持在高位，资金外流压力就会持续加大，疏导不好，汇率坍塌，很大可能发生系统性风险。

我国金融体制的特点，容易酝酿比较大的风险。我们比较了近一两百年的发达国家的金融发展历史，中国金融行业的体制，与1945年-1989年的日本金融体制比较相似，路径也可能比较接近。

不强监管，我国金融机构的路径会怎样？1945年-1989年的日本金融体制特点：“绑定模式”。中国金融体制特点：“隐形兜底”、“刚兑”。1945年-1989年的日各种损毁破旧的墙面与整体极简气氛的冲突营造出强烈本金融业路径的三个特点：1、能保持较长时间的高速发展，因为小风险，互相支持下就能过去。2、容易形成某些信仰，会把某些方面做到极致。 、当系统性风险来时，整个体系坍塌了。

未来“对冲式”的政策有哪些？降准和贷款额度。降准：保证负债端稳定，对冲理财规模萎缩。放宽贷款额度，可以让部分“非标”回到银行表内。表外的非标压缩越大，贷款额度放松的空间也就越大。政府去杠杆是有步骤，有对冲，有底线思维的。今年的表面“放松”的政策，都是“对冲式”的：降低拨备对冲风险暴露；4月份降准对冲负债端的压力。

还处于金融去杠杆的中间阶段，“对冲政策”能托底，最后阶段效果有限。我们将金融监管分为三个阶段，目前还处于第二阶段。第二阶段，“对冲政策”能托底，因为金融机构是被动去杠杆；第三阶段，金融机构会主动去杠杆，”对冲政策”效果有限。