高考加油煤炭石油仍以成长为主线魏家

煤炭石油：仍以成长为主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周煤炭重要事件回顾。（1）山西省煤企分五等级，新建矿井规模不低于120万吨；（2）1~4月份内蒙古煤炭产量 . 5亿吨，同比增17%，公路运输增长快；（ ）山西2012年计划新增煤炭产能1亿吨；（4）4月广东调动煤炭170 万吨６月２０日，增量全部为进口；（5）神华天津港二期获批，装船能力将提升 500万吨。

国际煤价：动力煤价格跌势趋缓，焦煤价格反弹。（1）受欧债危机困扰、美国经济数据疲软等因素的影响，美元指数小幅上涨油价大幅下跌。截至6月1日，WTI原油期货价格收于8 .2 美元/桶，环比下跌8.4%。（2）本周，各当玩家装备上诺提亚系列的武器地区国际港口动力煤价格跌势减弱，价差缩小，纽卡斯尔动力煤价格下跌0.7 美元/吨至92.15美元/吨，而欧洲价格出现反弹；（ ）澳大利亚硬焦煤FOB报价22 .5美元/吨。

国内煤价：煤价陆续下调。（1）本周秦皇岛动力煤价格整体大幅下跌。目前港口库存高位、下游需求依旧疲弱，环渤海动力煤市场持续低迷，环渤海动力煤价格指数下跌7元/吨，收于774元/吨，跌幅继续扩大，已连续4周累计下跌1 元/吨；（2）本周炼焦煤价格局部下跌，临汾焦煤下调75元。（ ）无烟煤市场价格大幅下跌，喷吹煤市场价格稳定。

库存：港口、煤矿和电厂库存增加。本周秦皇岛港口库存794.6万吨，环比增加8 . 万吨。山西煤矿库存环比增加92.29万吨至19 1.7 万吨。重点电厂煤炭库存可用天数26天。

投资策略：以成长为主线，而非煤价弹性。5月份PMI指数为50.4%，大幅低于预期，预计政策宽松步伐将会加快。政策的刺激有望遏制需求下滑的风险，需求反弹的力度需看政策放松的空间。因此，我们预计未来 ~6个月之内，景气继续寻底。在需求下滑与政策放松的博弈之下，煤炭股以交易型机会为主：

1、政策红利驱动的煤炭股估值提升，包括流动性改善以及制度安排增强市场对蓝筹股投资价值的认同；2、以需求驱动的大趋势性机会仍需等待，但交易型机会已现：煤炭库存的阶段性高点对应着煤炭股的买入机会，股价的上涨空间与未来6~9个月的煤价上涨预期密切相关。 、个股成长性驱动：新建产能的有效释放、产品的结构性调整推动业绩上涨。在缺乏行业趋势性机会之时，成长性突出的个股能获得超额收益。产量基数低，同时具备资源优势并转化为业绩的企业，看好国投新集、广汇股份、永泰能源、山煤国际、盘江股份、兰花科创。另外，兼并重组预期的个股看好：阳泉煤业、平庄能源、冀中能源。