行业金融证券监管收放结合多重因素带来市场波动

金融：证券监管收放结合 多重因素带来市场波动 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场表现回顾板块及个股表现本周（在现有开发两座跑车的计划基础上11月2 至27日）申万非银板块下跌6.84%，跑输大盘；各子行业板块表现参差不齐，互联金融板块下跌4.07%，跌幅最小；证券板块下跌8.81%，跌幅最大；此外，保险板块下跌4. 4%，多元金融板块下跌6.44%。

非银板块涨幅排名前三的个股为天成控股（27.47%）、匹凸匹（26.89%）、汇金股份（25. 7%）；跌幅前三为东易日盛（-15.20%）、东兴证券（-1 .69%）、中天城投（-1 .65%）。

大盘和要素表现大盘：本周沪深A股成交额为51,948.46亿元；日均成交金额为10, 89.69亿元，同比增长76.16%，环比上涨2.70%。上证综指收于 ,4 6. 0点，较11月20日收盘 ,6 0.50点下跌5. 5%。

要素：1、证券：截至11月26日（周四），全部A股市场两融余额为12,205.28亿元，较11月20日的12,220.79亿元下降0.1 %，较年初增加17.59%；年初以来股票总质押股数达到755.90亿股，总市值为15,016.60亿元。11月以来，IPO发行达2家，首发4.56亿股，首发募集资金5.99亿元；增发家数达到 2家，增发股数70.01亿股，增发募集资金628.45亿元。2、信托：本周新发行信托产品29只，环比减少29只，规模合计 6.4 亿元，环比减少72.94亿元。

中银证券观点证券：本周券商板块跌幅8.81%，跑输非银和大盘。证监会取消对券商自营盘中权益类交易限制，券商可以持有权益类净空头头寸。自营盘净买入的限制取消，充分发挥市场自我调节作用，恢复市场证券经营机构常规监管，证券公司的投资标的和方式将会更加灵活，利好券商。

证监会快照很新的站有那些好处要求各家券商不得通过场外业务向客户融出资金，供客户交易A股、新三板及挂牌公司股票。实践中部分证券公司利用收益互换业务向客户融资买卖证券，实际演变为一种配资行为，偏离了衍生品作为风险管理工具的本原。融资类收益互换的叫停对市场和券商业绩的冲击不大，有助于市场的平稳发展。

证监会27日发布《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，针对现行发行条件过多过宽问题，研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容。针对市场反映的审核进度不透明问题，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求。《若干意见》对于IPO重启之后的指导意义，乃至注册制的推进都有重要作用。

我们仍看好券商板块的长期投资价值。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券；中型券商中业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券、国元证券；小券商中的国海证券和西部证券；次新股当中东兴证券、国泰君安。

保险：1、本周保险板块下跌4. 4%，跑赢大盘和非银板块。近期保险板块估值处于合理区间，在缺乏外部有效催化和资金驱动的情况下弹性相对较弱，但同时在波动和不确定因素增加的市场环境下防御属性也相对更强。个股方面，弹性较高的纯寿险标的调整幅度更大，估值相对较低的中国平安和中国太保表现更为稳健。2、公司寿险业务保费收入实现稳健增长和结构调整，全年保费任务无忧，为进一步优化结构、提升业务价值提供了充分的空间；低利率市场环境虽然带来利差压力，但逐步放开的监管政策和略有提升的风险偏好、以及资产负债匹配的调整改善，将给保险公司带来提升投资收益水平的机遇，依然看好长期发展。建议在市场调整过程中关注估值水平变化带来的波段性机会；同时，资本获取保险牌照的热情依旧，保险概念股具备更大的弹性，但长期仍需要参照经营业绩的表现和价值成长。