行业国联证券CPI与PPI继续分化未来稳增长

国联证券：CPI与PPI继续分化 未来稳增长是重点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布的2018年9月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示：CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.7%；PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。

投资要点：

CPI方面，虽然翘尾因素边际降幅为全年最大，但环比的高增速依旧拉动同比增速创下了今年的第二高点。天气因素依旧从供给端影响着食品价格，而节假日的到来也拉动了消费品需求，从而提升居民消费价格的总水平。未来食品项的短期涨价因素逐渐平复，但金九银十的消费旺季依旧有望对非食品项有所抬升，预计CPI温和上涨，四季度整体震荡，不会出现明显的通胀。

PPI方面，同比增速继续受到基数拖累，国际油价的抬升依旧是带动PPI上涨的重要原因。油价十月初继续上扬后近期小幅回落，地缘政治风险是油价短期继续向上的主要因素，但钢铁、有色等价格则涨幅趋缓，基建等在未来发力也主要起到支撑作用而非大幅拉动，翘尾因素降幅收窄，预计PPI增速继续小幅放缓。

虽然此前经济数据偏弱，而通胀上行，让人担忧滞涨的到来，但我们认城的名字叫莫忘为当前通胀水平相对温和，持续性有限。因此在政策方面，稳增长依旧是下半年经济工作的重要内容，积极的财政政策和边际宽松的货币政策仍将继胖一些的学生则几乎动弹不得续发力。策略方面，股市方面可以关注有色、煤炭、农林牧渔等抗通胀板块；债市短期对长端品种谨慎，长期依旧看好。

风险提示天气变化超预期，国内政策变动，外围市场波动等。