用益信托型阳光私募周评DG

一、一周阳光动态

1、四大行梳理阳光私募 中小私募或面临渠道危机

据了解，目前四大行均已涉猎阳光私募领域。此外，为了壮大私人银行业务，国内股份制银行包括光大银行、招商银行、民生银行等近年来都推出了各具特色的阳光理财业务。2010年阳光私募基金的快速发展使银行有了更大的选择余地。近日有消息称，四大行的部分分行今年已陆续收到总行下发的通知，要求各分行根据总行圈定的阳光私募公司名单进行发行方面的合作，与名单外的私募合作的审核权限将收归总行。

点评：目前阳光私募主要的销售渠道有五种——公司自销、第三方理财机构代理销售、券商渠道、公司渠道和银行渠道，而银行一直以来都是主要销售渠道。四大行祭出“白名单”一方面意味着阳光私募发行市场正为各大行所重视；另一方面也意味着国内大银行开始对去年发展迅速的银行阳光私募基金理财业务进行整顿，以往阳光私募与银行间的合作模式可能发生重大变化，规模分化、强者恒强的现象将愈发明显。中小私募基金公司的前途或面临挑战，更有甚者，更小的私募基金公司可能会被边缘化。而对于“白名单”，部分私募是乐观的，甚至有些根本不买账认为银行“白名单”是变化的，只要达到银行方面的一些要求，同样可以通过银行发行产品。

2、利空出尽 私募加仓迎接小阳春

央行上周二晚间宣布，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。首日市场遭遇调整后，迅速展开强劲反弹，并在周四和周五连续收出两根阳线，重返2800点之上。《每日经济》和私募排排对业内私募的调查显示：私募普遍认为，加息就是短期最后的利空。

点评：本次加息的直接动因应是1月份CPI将创本轮通胀以来新高。主要目的是为了调控物价，抑制通胀。很多私募认为本次加息具有非对称特征，这体现了央行意图遏制存款活期化趋势、稳定银行体系流动性；但是加息以后，短期内政策面将迎来真空期，所以，政策真空期，资金不会再犹豫。加息就是短期最后的利空。同时，本轮加息之后后续加息的演变要看CPI的变化，如果CPI下降，加息的压力就会变小。私募通过对这次加息的综合分析后普遍都进行高仓位操作。认为现在就是最好的赚钱机会，目前面临的机会就是布局央企、高铁等板块。

二、本周私募信托产品发行为0、成立数量也偏少

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周未发行证券投资类的信托产品。可能是由于目前处于2011年春节过后前期，信托公司和投资者当前都还在过年的喜庆之中，发行产品可能要等到年宵之后。

另外，本周有5个证券投资类的信托产品成立，与上周成立的6个少了1个。本周成立的5个信托产品分别是由外贸信托发行的汇富18（星创）结构化证券投资集合资金信托计划；中信信托发行的稳健分层型证券投资集合资金信托计划1106期、鼎汇盈复利1期证券投资集合资金信托计划；华宝信托发行的冠俊3号证券投资集合资金信托计划、明华新兴成长证券投资资金信托计划。结构化信托产品平均信托期限为1年，平均预期收益率为6.8%。

三、私募春节前发行和成立趋势相反、春节后都下降 为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近五周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图1可知，本周私募信托产品的发行数量为0，本周是2011年2月份的第二周，发行的产品数量为0，主要是由于目前大多数投资者以及信托公司都处于新年的调整期，相信各信托公司之后发行产品会有所回升。成立数量在本周为5个，较上周6个减少部分。成立数量在本周不多，与近期产品发行量减少相关。并且目前股市行情才刚刚开始，之后走势如何会影响产品的发行和成立很多投资者还在观望，信托公司也还没有及时发行产品。由图中可以看出在春节前发行量还比较多之后一直比较少，而成立数量则是在春节前一周急剧增加，之后恢复正常。

四、信托型阳光私募业绩排行情况

截至本周私募产品非结构化占68.7%

流量轻易就能超过十几MB。分析最近的国际漫游用户投诉的“天价微博”、“天价”等问题据公开不完全统计，以2009年1月1日为数据统计的起点，截至2011年2月20日信托公司推出的证券投资类信托产品共有889个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有611个，结构化产品有278个。构成情况如图2所示。

非结构化私募收益净值前20位排名情况

阳光私募前5变化较大，净值稍有增加

在611个非结构化产品中，批露的最新累计的单位净值排在前20位的如表2所示，中信信托推出的精熙证券投资计划以单位净值2.4731元列居第一，中原信托推出的六禾光辉岁月1期本周未放入比较，中融信托推出的混沌2号和华宝1号以单位净值 1.7594元和1.6979元列居第二和第三。中信信托推出的和聚1期以单位净值1.6110元列居第四。本周前四位的绝对收益率分别为147.31%、75.94%、69.79%、61.10%。

管理型阳光私募较上周排名相比，前5位单位净值排名有较大变化，中融信托推出的混沌2号以单位净值 1.7594元列居第二，其排名是一个比较大的上升。本周的净值收益率整体较上周有所好转，净值有一定的提高。从20位排名可以看出，本周华润信托推出的产品披露时间不一，部分产品的收益未加入比较，有4

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