平安证券美元资产拉响警报全球资金寻求避险蹭飞

平安证券：美元资产拉响警报 全球资金寻求避险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2015年8月24日，全球风险资产价格大幅下跌，美元指数同时出现崩盘式下跌。

平安观点：

她贴身照顾一级盲残的婆婆孙秀英全球汇率和风险资产波动的陡然加大，应视为强烈的风险警报，短期的避险是投资者最佳的选择。伴随着投资情绪的急剧恶化，风险资产的波动和跌势暂时仍然处于催化和加剧的过程中。以当前主要収达国家的权益市场的估值和涨幅来看，仅仅是刚刚开始。美联储加息扣动的扳机，其成本原本希望全球市场的分摊，现在来看也同样伤及到了美元资产本身。

中国和美国的宏观经济基本面已经无法解释当前的市场波动，两个全球最大的经济体的汇率政策和资产价格承压问题突出，而市场情绪在短期同时出现了崩溃迹象。8月24日从A股创8年最大跌幅，到人民币汇率紧接着跳水，随后美元汇率更是对主要汇率大幅贬值。在美联储加息预期之下，全球竞争性汇率贬值的汇率政策，使得风险资产的不确定性大幅上升，全球资金在寻求避险的过程中导致风险资产大幅下跌。

2008年次贷危机以来，全球货币政策采取一致性宽松政策，导致全球流动性泛滥，风险资产趋势性上涨已经进入第七个年头。从联储的资产负债表看，2014年量宽结束，到2015年8月美联储的资产负债表尚未出现实质性的收缩，而美联储再三向市场释放其加息预期，但实质性的加息动作尚未做出。

2014年9月，原油价格开始暴跌，美元指数开启大幅上涨之势，而全球主要央行的货币政策尤其是汇率政策，开始和美元暂时脱钩。欧元对美元从2014年5月开始大幅贬值，美元对日元汇率则从2014年8月开始大幅上升，欧元和日元对美元的贬值幅度一度均超过20%。2015年8月11日，长期维持升值态势的人民币突然对美元快速贬值，意味着人民币汇率在承受美元快速上涨的压力之后，也同样采取了视美元走势适当脱钩的政策。

美元升值对大宗商品的压力同样巨大，NYMEX原油价格从100美元/桶以上跌破40美元/桶，LME铜的价格在2015年的跌幅已经超过20%，铁矿石价格在2015年跌幅更是接近 0%，大宗商品价格在2015年的全线下跌，严重影响到资源国的经济增长和汇率水平，新兴经济体和资源国汇率下跌早已开始。

统计数据显示，美国的股票资产经过多年上涨同样昂贵，截止到2015年7月高点，纳斯达克市盈率前50%的公司的平均市盈率超过50倍，纽交所市盈率前40%的公司的平均市盈率超过40倍。呈现明显的大市值公司市盈率较低，小市值公司市盈率较高的特点。