幸福快乐光大证券房地产利空尚未出尽指数还有下跌空依依不舍

光大证券：房地产利空尚未出尽 指数还有下跌空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆昨日大盘暴跌，房地产行业领跌昨天A股市场出现暴跌。秘密一方面抓紧时间改进版本争取在苹果重现上架沪深300指数、上证综指和尤为一提的是中小板综指等全部低开低走。全天上证综指下跌4.79%（150.00点），沪深300指数下跌5.36%（179.91点），中小板综指下跌3.11%（199.55点）。上证综指的这种暴跌幅度，只有2009年7月底8月初的那轮暴跌可以相媲美。

从成份区间涨跌幅看，昨天沪深300成份（流通市值加权平均）下跌5.02%，中小板综指下跌3.04%。在全部申万一级行业一起下跌，跌幅最大的是房地产行业（-8.09%），其次是采掘（-6.47%）、黑色金属（-5.9%）、综合（-5.48%）、交通运输（-5.42%）、有色金属（-5.39%），它们跑输沪深300成份；跌幅最小的是医药生物（-1.41%）和食品饮料（-2.47%），它们跑赢中小板综指成份；而这两个行业正是我们在4月份最看好的三个行业中的两个。我们看好的前三个行业是食品饮料、医药和商业贸易，次三个行业分别是信息服务、家电和餐饮旅游，昨日全部跑赢沪深300指数。金融服务行业昨日下跌4.89%。

从风格指数来看，昨日跌幅最小的是小盘指数成份（-2.52%）、新股指数成份（-2.68%）、活跃指数成份（-2.83%），它们跑赢中小板综指；跌幅最大的是配股指数成份（-5.97%）、中价股指数成份（-5.44%）、大盘指数成份（-5.11%），它们跑输沪深300成份。

◆引发指数暴跌的主要原因是房地产调控政策我们认为，引发昨日暴跌的主要原因是上周出台的房地产调控政策，即4月14日国务院常务会议和4月17日国务院下发的《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》制定的一系列政策，而股指期货的影响则毕竟有限。关于房地产调控政策的影响，我们在4月19日早上发出的光大策略周报《利空之后还有利空，大盘小盘都有压力》中已经解释得很清楚。大体来说，我们认为：

【1】上周国务院常务会议出台了严厉的房地产调控政策，实行更为严格的差别化住房信贷政策。例如对◇事件：房地产调控政策等利空导致4月19日大盘暴跌购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平等。我们认为，这些政策将在短期内对房屋需求产生明显的抑制作用（具体机制见4月19日周报），房价短期内也许不会回调，但是肯定不会再迅速上涨。而对于地产股来说，无论房价会不会回调，地产商的利润会不会降低，股票都会暴跌。这在过去两周和昨天已经得到了印证。