高考加油有色金属希望在流动性稀土将继续高热魏家

有色金属：希望在流动性 稀土将继续高热 -2 类别： 机构： 研究员：

此次检查中除了药品之外

[摘要]

刚刚结束的煤炭订货会上所订的电煤合同价格普遍高于发改委订下的8%的指导涨幅

投资建议行业策略：二季度我们主要关注政策和流动性预期带来的向上动力和基本面需求的改善。总体我们认为，流动性对板块有向上推动力但较一季度明显趋弱，因外围流动性预期短期见顶，美国QE 和欧央行LTRO 预期很低，国内还有降准降息空间但因CPI的问题预计仅会小幅放松。基本面我们不寄望其能够为板块带来向上动力，寄望其更多给予安全底部的作用，因为需求二季度明显改善和进一步恶化的可能性较低，环比改善而同比持平。整体而言，有色金属板块及个股二季度的表现难以超过一季度，整体上维持中性偏乐观的判断。可能引发我们上调评级的变量包括新的流动性改善和需求改善超预期。二季度我们推荐新材料中的的细分行业：稀土永磁，高端铝加工、钨。一季度推荐的稀土板块，预计将会有更多的政策红利出台，二季度很难深度回调，一旦出现中度回调，仍然可以再度介入。

推荐组合：利源铝业、辰州矿业、银河磁体、厦门钨业、西部资源、包钢稀土。

行业观点预计二季度有色金属价格将宽幅震荡：二季度的金属价格，黄金可能波动率较大，而基本金属可能会相对窄幅震荡。总体应该不会出现大幅暴跌而是保持大幅震荡，因为流动性方面没有大幅宽松的新预期，当然也没有大幅恶化的坏预期。所以单从流动性环节来说，是否能更好不在于QE 和LTRO ，而在于前两轮LTRO所释放流动性是否能够进入大宗商品市场，这方面我们保守假定。更为确定的应该是国内流动性宽松会超过一季度，降准降息仍有空间。小金属方面，预计除了稀土外，价格仍旧是震荡态势，可能因为传统需求旺季到来有小幅回升，此外成本的推动也会为价格提供一部分动力。

二季度是需求能否兑现的关键时间点：4月份到6月份应该是基本面兑现的时候，传统旺季同比数据的表现决定了基本面需求是否实质性出现改善，预计二季度需求向上拐点出现的可能性不大，如果二季度的数据超预期，有色金属整体可能存在一波上涨的机会。供给端，目前多数金属的冶炼产品，包括稀土在内都存在过剩现象，二季度供给端能够为金属价格带来向上动力的目前来看只有稀土，建议关注稀土板块表现的同时注意同样有供给收缩预期的小金属钨、锑。稀土板块的持续强势有可能造成其他稀有金属的政策预期，带动热点向这些板块扩散。

稀土行业政策下半场开始：预计二季度稀土发票将正式试点，以及可以期待陆续更多的政策出台，从下半年年的走势来看，国家应该认识到虽然出了这么多政策但对价格的控制力仍然薄弱，因此预计在价格控制上国家会出台更多更有针对性和细节性的政策。比如全国统一稀土交易所的成立，大型稀土集团的成立，稀土发票只是稀土政策下半场的开端。这个过程暂停了半年后会再次启动，稀土的政策红利还远未结束。

新材料看订单：包括稀土新材料以及交通用铝镁合金，还有钨钼新材料。

《新材料“十二五”规划》正式发布应该拉开了此前同涨同跌新材料板块的分化大幕。今年首选有订单、有产量、有业绩的相关行业和公司，而二季度应该是订单确认的季节。我们比较看好稀土钕铁硼永磁、轨道交通铝材，其次是钨、核电相关的钛锆。稀土永磁和轨道交通技术成熟度足够，下游需求刚硬，另外核电审批的放开以及高端制造业的转型使得钨、钛锆存在需求超预期增长的可能。

风险提示需求持续下滑；欧洲系统性风险

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