高考加油方正证券悲观情绪缓和魏家

方正证券：悲观情绪缓和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场先跌后涨，前半周市场情绪面临崩溃，周五在国务院副总理、一行两会领导同时发声的背景下大幅反弹，目前来看，悲观情绪有所缓和，主要体现在以下几方面：

1、股票市场的政策底出现，具备后续的政策延伸。周五盘前一行两会领导的集中表态意在化解股权质押问题，自六月份市场加速下跌以来，股权质押成为了制约风险偏好的重要因素，闪崩个股的增多挫伤了市场的流动性。目前质押市值占全部A股总市值10%以上，近期各地国资委设立专项资金缓解上市公司股权质押风险，副总理强调鼓励地方政府管理的基金、私募帮助纾解股权质押困难确认了这一信号。再者，对于近期热点问题，如民营企业困境以及国进民退问题的正面回应，有助于进一步夯实政策底的形成。

最后，10月20日个税专项附加扣除暂行办法征求意见稿公布，实质性的政策逐步推出，结盘中最高成交利率高达30%合目前高层对于减税问题的密集表态，后续有望出现更多针对企业、出口、个人等方面的减税措施。

2、经济的政策底仍需等待，未来将是去杠杆和扩内需协调的过程。

政治局会议首提稳杠杆，结构性去杠杆仍会延续，焦点是地方政府、国企以及房地产三个领域，其中地方政府重点在于隐性债务的处置，国企去杠杆方百度贴吧、土豆等52家站因涉黑涉暴正被调查面，央企、地方国企均已做出了杠杆率具体降低多少的要求，地产调控的长效机制框架逐渐清晰。随着经济增速的下滑，上述去杠杆举措将与扩内需协调并举，未来稳投资的重点可能着力于保障在建项目的后续融资，启动十三五规划确定的剩余重大项目并重启2015年下半年实施过的部分政策，通过投资补短板从而实现高质量发展，稳消费的重点可能着力于降税减费政策的进一步扩大和落实，居民可支配收入增加计划以及部门可选消费领域的产业支持政策。