行业日常消费品大起后大落56月猪价跌幅或超预

日常消费品：大起后大落 5－6月猪价跌幅或超预期 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计2012年月猪价可能跌至 元/公斤我们预计目前生猪高存栏和高补栏将导致月供给过剩，过剩超预期将推动猪价每公斤最低跌至 元，超出行业一般预期（元）。这个价格是我们估算的目前生猪养殖的变动成本（停业底线），而月时点是集中出栏（育肥周期、防疫要求）和需求清淡的交点。

母猪/生猪存栏处于2009年以来的高位，且补栏持续增加1月全国能繁母猪和生猪存栏分别为4950万头和46467万头，均处于2009年以来高点。自11年5月以来，母猪存栏以平均每月近 0万头速度增加。我们认为目前中国仍是散户主导生猪扩养，因此在连续21个月猪粮比超过6的赚钱效应刺激下过热补栏。我们估计2月母猪和生猪存栏仍将上升。

补栏积极和流通量减少，推动仔猪涨价2012年春节过后，仔猪价格持续走高，我们认为散户积极补栏和流通量减少是主因，并将最终演变为生猪供给过剩。流通量减少与散养户自繁自养比例提高有关。此外我们认为，在“气象好转+保暖+自繁”推动下，2012年仔猪腹泻疫情好于上年，“疫病减少供给”不是仔猪涨价的主因。

投资标的：看好肉制品行业，对畜禽养殖业保持谨慎我们认为将利好肉制品行业。行业龙头企业将比较受益。我们估算双汇发展全年平均的收猪成以前北京的俄罗斯画展不少本每下降1元/公斤，E慈善能成为未来的希望PS将增厚0.45元左右。相对地，对于畜禽养殖企业来说，可能二季度会遭遇价格下降和毛利下滑局面。