行业东北证券政策类主题见光死应对全攻略

东北证券：政策类主题见光死应对全攻略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

所谓政策类主题，即行业发展或股价上涨过程中，来自政策面的利好是主要的推动因素。由于政策是该类主题股价上涨的主要驱动因素，那么政策一旦兑现，后续将缺乏进一步上涨的逻辑，股价承压，即面临所谓的“见光死”问题。

政策类主题出现“见光死”的情况比较普遍，除去上一篇报告中讨论的二胎概念，上海自贸区也是“见光死”的典型案例。因此，政策类主题追求的首要目标是前瞻性，而二胎、上海自贸区等案例表明，政策推出之前，往往会出现媒体披露等政策信号，对于这些主题，政策类主题的“前1米80的身高瞻性布局”完全是可以实现的。

如果政策已经推出，需要从三个维度考量投资是否跟进，即证实或证伪政策仍有空间、政策预期不足和政策效果超预期：

第一，虽然政策已经推出，但由于后续政策仍有空间，相关主题仍有机会，比如国企改革顶层设计方案出台，后续仍有大量配套文件，央企整合等很多工作也尚未落地；第二，明确政策预期是否不足，比较简单的方法是看相关概念已经实现的涨幅，如果没有明显的上涨，比如201 年“一号文件”强调土地流转，市场对此预期不足，这种情况就可以跟进；第三北京、广州、深圳、上海等城市解禁多宝鱼的消息已让一些销售商跃跃欲试，如果股价已经反映了政策预期，政策推出的时候往往需要谨慎一点，需要对政策效果能否迅速见效、效果能否引起市场的关注有一个基本的判断，到这里，自下而上就变得异常重要了，2015年9月份，新能源汽车连出政策利好，10月新能源汽车产量立即大幅增长，相关概念明显走强。

另外，强调一下之前的研究成果，政策类主题在过去三年涨幅明显低于技术类和综合类主题，这可能是政策类主题的不经济造成的。

依次框架，我们建议前瞻性布局地方国企改革，而2016“一号文件”相关的大农业板块（扶贫逻辑下，农业政策关注度提高）市场预期不足，也值得关注。