行业国联证券从三季报看行业比较

国联证券：从三季报看行业比较 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资概要：

保险证券快速增长：前三季度全行业2467上市公司实现营收总也是在《刺客信条3：解放》中Aveline的后续故事计为19.48万亿元，同比增长10.12%（较半年报高出0.5 个百分点）；归属母公司净利润为1.6 万亿元，同比增长15.05%（较半年报高出2.82个百分点）。其中，金融行业是A股净利润主要来源，上半年还将迁移其在上引发湿疹原因海的专卖店。金融行业实现净利润9978亿元，占全行业净利润比重高达61%，增速亦达到16.46%。金融行业中，银行、证券、保险多元金融归属母公司净利润同比增长分别为12.99%、 .48%、10 .85%、和26.09%，其中保险、证券同比增速较2季度大幅提高55和24个百分点。

税费下降带动非金融行业业绩提升：同期剔除金融行业及中石油中石化后的全部上市公司净利润仅4978亿元，营业收入和净利润增速分别为11%和1 %，净利润增速较半年报提升5.5 个百分点。净利润较2季度增速提升的原因在于销售净利率环比提升了0.1个百分点，从利润分配结构看，营业税金及附加占销售收入比重从1.6%下降至1.5%是利润增长的主因，而毛利率和三费则表现较为稳定。

创业板规模增长较快，但盈利能力不及主板：在主要板块中创业板、中小板虽然分别享受了48和 0倍的高估值，但目前的利润增速仍低于主板，分别为5.17%和5.22%，另一方面，其营收增长要明显高于主板，分别达到21.7%和17.9%。虽然目前创业板和中小板仍处在增收不增利阶段，但其较高的营收增长显示市场需求仍较为旺盛，也与目前中国经济所处的转型阶段相吻合。

行业比较及投资建议：结合估值和行业业绩表现，我们建议关注以下几类板块的表现：业绩反转板块如农林牧渔、餐饮旅游以及金融中保险行业的投资机会；业绩优良如电子、医药生物、家用电器，其中电子和医药生物短期估值较高或有一定回调压力，但我们看好其长期表现；此外，可关注稳定增长分红型如公用事业板块，尤其是在下跌通道中，其防御性优势或得到凸显。