电力内蒙地区煤价跌幅较深关注内陆火电补涨位置

电力：内蒙地区煤价跌幅较深 李奥纳多几乎没演过烂片关注内陆火电补涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

港口价格小幅反弹。港口价格本周至跌企稳，小幅上涨，其中大同优混上涨2.5元/吨，同比上涨0.04%；山西大混上涨5元/吨，同比上涨0.98%；普通混煤上涨5元/吨，同比上涨1.18%。

坑口价格继续加速下跌，内蒙地区跌幅较深。山西南郊本周下跌20元/吨，同比下降- .64%；内蒙古霍林郭勒本周下跌20元/顿，同比下降-8.7%；内蒙古东胜地本周下跌40元/吨，同比下跌8%；山西榆林本周与上周持平；山东兖州地区本周与上周持平。

坑口地区煤价下跌滞后，下半年内陆地区火电业绩有望大幅改善。我们统计了山西及内蒙等代表性产地的煤炭价格情况，发现坑口价格离羊年春节还有9天下跌较港口价格滞后1个季度。港口煤在今年一季度较去年4季度均价有较明显的下跌，而坑口价格1季度环比四季度下降不明显，部分地区甚至上涨。

而进入2- 季度坑口价格下跌明显，尤其是三季度坑口煤跌幅较大。考虑到业绩滞后期，坑口火电企业业绩明显改善在2季度末，预计中期业绩好转并不明显。考虑到2- 季度坑口煤价进入下跌通道，下半年内陆地区火电业绩有望大幅改善。

沿海地区火电股表现抢眼，内陆地区火电股表现差强人意。从火电股上半年的表现我们可以看出市场对沿海电厂业绩好转的预期非常明确，我们统计了涨幅居前的火电股，主要为穗恒运A、宝新能源、皖能电力、华电国际、华能国际、粤电力A，主要为东部地区火电股票或者东部地区占比还是对《五星大饭店》的创作始末做一个说明较大的火电集团。涨幅靠后甚至下跌的主要为内陆地区火电股，如吉电股份、华电能源、内蒙华电、建投能源、大连热电等。

投资建议：从二季度至今的价格数据看，除了港口价格大幅下滑外，坑口价格出现了较大下降，如内蒙、山西等地区，考虑到业绩滞后期，我们认为坑口地区电厂业绩在 季度也出现明显改善，我们认为目前市场仍未反映这一情形。近期内蒙地区煤炭价格跌幅较深，建议关注内蒙地区的内蒙华电（60086 ）。此外，东部三省部分电厂的煤炭采购于蒙东地区，蒙东地区煤炭价格下跌，有利于东部三省地区火电燃料成本的降低，建议关注金山股份（600 96整体来说利大于弊）。此外，预计上半年亏损的吉电股份（000875）、华电能源（600726）下半年有望大幅减亏或者转为盈利。

投资风险。煤炭价格下半年止跌回升；经济下滑严重，发电小时恶化超预期；电价下调风险。

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