广证恒生寻找秀外慧中双优股蹭飞

广证恒生：寻找秀外慧中双优股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

趋势研判：去年我们在《改革落地，多方共聚》的报告中对2017年A股市场持谨慎乐观看法，预计股市呈震荡上行，底部抬升的格局。今年以来二八分化的行情，最主要是以政策面、资金面、基本面为主的三维因素共振的结果。供给侧改革的持续推进、市场的自然出清，行业龙头企业盈利改善明显，其业绩增速好于尾部企业；另一方面，金融监管加强，市场的炒作、套利等行为减少，投资观念开始回归价值投资，投资者更加关注公司本身业绩，而且，随着机构投资规模增加，市场话语权提升，整体市场风格更加偏向龙头白马。展望2018年，随着外部增量资金入场，我们对2018年A股市场的态度不悲观，全年或继续呈现震荡上行趋势，上证指数区间预计为。

经济新常态下头部企业盈利改善明显。今年以来，随着供给侧改革的持续推进以及市场的自然出清，行业龙头企业盈利改善明显，其业绩增速改善好于尾部企业。行业集中度逐渐提升（上市公司CR8改善的行业数量明显增加），龙头企业依托其竞争优势与规模效应挤占竞争对手份额，推动其盈利能力持续的修复。

机构投资者比例逐步提高。机构投资者比例整体上升，持股集中度提升，机构话语权增加。明年包括公募、保险、海外资金（QFII和陆股通）持续净流入A股，随着2018年A股正式纳入MSCI，预计更多境外资金会流入A股布局。

强监管下金融脱虚入实，新时代政策宽严并济。2017年监管层陆续发布监管措施，减缓金融市场系统性风险，降低金融机构杠杆水平。但从下半年开始，随着证监会表态支持境外优质中资企业回归A股以及大幅度放宽外资进入金融业的比例限制等事件发生，与之前一味的强监管政策形成了反差。

布局思路：寻找估值与业绩匹配的双优股，精选价值龙头和绩优成长。我们认为从中长期角度看，龙头白马行情仍将持续，但是部分白马股在经历的较大的幅度上涨之后，估值已经处于较高位置，未来一段时间需要慢慢消化，因此明年龙头股行情可能开始出现分化，龙头白马普涨行情或已成过去，精选个股，寻找业绩与估值匹配的龙头显得尤为重要。而另一方面，中小创经历了2年时间的调整，估值已经降到较低的位置，部分优质个股性价比较高，或已经迎来了黎明的曙光。

输入个人身份证号码及社会保障卡卡号后行业配置：制造升级，消费升级。1）政策引领，大国智造：产业升级明显，工业4.0前景广阔，资金重新流向制造业，建议重点关注：消费电子、半导体、高端装备、新能源汽车等。2）供需扩张，消费白马：随着城镇化的扩张、人均收入水平提升以及互联交易的推动，国民对高品质生活的向往强烈，高端化、品牌化、定制化的追求愈发明显，建议重点关注：家电、食品饮料、医药等。

3）复苏延续，金融稳健：反映经济复苏、估值相对偏低的金融板块利好，建议重点关注：保险、证券、银行等。

主题进攻：绿色中国：用“绿色”重新定义发展。从投资角度，我们建议从存量和增量两个角度出发，重点关注环保产业链。

风险提示：CPI上行压力、房地产下行压力、海外黑天鹅事件