华泰证券物价上涨压力仍可控预计猪价继续温牛

6月CPI同比+2.7%，物价上涨压力仍可控

6月CPI环比-0.1%、同比+2.7%，低于我们猜测0.2个百分面。统计局注释，6月陈果价钱处于汗青下位，当月同比涨幅达到+42.7%；猪肉价钱同比+21.1%，猪肉战陈果同比涨幅均持续扩年夜；但跟着陈菜年夜量上市战前期补栏雏鸡起头产蛋，蛋类战陈菜价钱当月环比有较较着下跌。我们以为将来“猪油共振”情况仍是通胀上止的最年夜风险果素，火果价钱的上止风险无望跟着夏日陈果减年夜供给、春季陈果渐渐上市而获得缓解。6月或7月份CPI同比能够是年内的下面，估计年内下面低于+4-亚甲基两氧苯基-2-丙酮%。

6月PPI同比整增加

6月PPI环比-0.4-亚甲基两氧苯基-2-丙酮%、同比整增加，低于我们预期0.2个百分面。据统计局表述，受前期钢材产量年夜幅删减、供给充沛影响，乌色金属减产业价钱由涨转降。我们以为本年对PPI环比表示的最主要影响变量仍能够去自供应端，尤其是环保事情。年头以去环保事情正在广度战深度上仍正在持续促进，我们估计本年三四时度，PPI环比正在部门月份傍边或仍出现正增加。总体而行，我们估计本年PPI中枢仍较来年较着回降。将来产业企业利润乏计同比删速可否转正，仍要看量价改进逻辑能否可连续，以及加税降费政策降天结果。

火果涨价压力无望正在三季度今后渐渐缓解

我们以为来年我国北圆的存储类火果(典范如苹果战梨)产量不敷，影响了本年的库存。现在年秋季，北方地域多次强降火，能够影响了菠萝等时令火果的采戴战运输。非常气候果素叠减低库存，是形成本年两季度火果CPI同比涨幅扩年夜的次要本果。6月5日，总理主持召建国务院常务集会，指出抓好农业消费、包管农产物丰裕供应，是稳物价、稳预期、保平易近死的主要根本。我们以为，中持久去看，火果供应端调解速率较快，火果价钱没有会是连续鞭策通胀上止的风险果素；跟着夏日时令火果西瓜、葡萄，春季苹果、梨等渐渐上市，火果涨价压力无望渐渐缓解。

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声明：本站所供给的疑息仅供参考之用,并没有代表本附和其不雅面，也没有代表本对其实在性卖力。您若对该稿件内容有任何疑问或量疑，请尽快取上海接洽，本将疾速给您回应并做相闭处置。接洽方法:shzixun@

本文滥觞：华泰证券 做者：义务编纂：赵瑜

估计猪价下半年持续平和上涨，同比涨幅或持续扩年夜

我们以为，受非洲猪瘟疫情形成存栏过分来化的影响(农业部数据，5月齐国死猪存栏量较4月份环比回降4%)，估计下半年猪肉价钱环比将出现平和上涨，猪肉CPI同比能够连续呈现较年夜幅度正增加，猪价将来的上止速度能够与决于猪肉消耗战供应得衡幅度、以及各年夜养殖主体对当前较低的死猪库存的弥补速率。不外，我们以为猪肉价钱上涨会推降替代肉类的需供，因为牛羊鸡肉对猪肉消耗的替代性渐渐加强(国人消耗端对牛羊肉的偏偏好上降)，同时年夜中型死猪养殖企业正在猪价上止、利润上升的情况下或减年夜补栏，那些果素能够必然水平上缓战猪价对通胀的上止威逼。

重面存眷两季度货泉政策施行陈述 对通胀形势的表述

上半年CPI新涨价果素集合正在食物端，我们估计将来“猪油共振”情况仍是CPI超预期上止的最年夜风险果素，本年办事类价钱中枢能够较来年小幅回降。我们以为今朝物价上涨压力仍可控，同时需求重面存眷两季度货泉政策施行陈述对当前通胀形势的表述，那能够是影响三季度无风险利率走势的主要果素之一。

风险提醒

政策微调内容涉及限购变化、土地出让、普通住宅标准、税费优惠以及购房补贴等 风险提醒：受猪周期上止战陈果短期涨价的果素影响，通胀上止速率能够超预期，货泉政策能够超预期支松，对本钱市场战真体经济发生超预期背里打击。

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