广州证券体系研究系列基于美国经验

广州证券：PMI体系研究系列1—基于美国经验的分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容采购经理指数（PMI）是国际通行的经济监测指标体系。

PMI中一些特有的指标是其他统计指标中所缺少的，如供应商交付等，有助于详细分析经济走势的成因，为宏观经济调控和资本市场投资提供了重要依据。

通过对美国1950年以来的数据研究，我们发现：

1、PMI部分细分指标能较好的作为经济和股票市场波动的判断指标。

2、PMI新订单、供应商交付、产出三个细分指标是导致滞后1期GDP环比波动的显著原因。

3、PMI自有库存、PMI物价是导致滞后1期主要股指变化的显著原因，PMI自有库存、PMI物价高涨时，接下来1个月时间股市表现往往不佳。同时，PMI新订单、PMI客户库存与股指的相关系数较高，可作为对股市的补充监测指标。

4、需要注意，PMI指标波动一般认为是反映短期经济周期波动，对中长期周期波动没有参考意义。因此，对于股票市场，PMI指标也只作为短期交易的参考指标，而对牛熊转换这种中长趋势转折的反映信号可能不足。

PMI体系研究系列1——基于美国经验的分析一、研究背景：

1、概述：

没有对与错 采购经理指数（PMI），作为国际通行的经济监测指标体系，涵盖了经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商、库存、雇员、价格。PMI综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，而各分项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面，尤其是PMI中一些特有的指标是其他统计指标中所缺少的，如供应商交付等，有助于详细分析行业发展走势的成因，为宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。

PMI通常与GDP、就业、物价等指数一道用来分析经济走势，帮助进行各种宏观决策和资本市场投资决策，已成为政府、企业、金融机构广为应用的重要信息之一。

2、研究PMI对投资的意义：

（1）、PMI直接取自民间调查，减少了某些中间环节，在一定情况下对实体经济的真实反映程度较高。

（2）、PMI较其他经济指标先行公布，如果能征兆其他后续公布经济数据，对投资来说意义重大。

3、美国PMI指数：

美国是最早建立PMI指标体系的国家。美国的PMI由美国供应管理协会（ISM，原为美国采购管理协会）负责，在上世纪40年代开始公布PMI指标。经过几十年发展，美国PMI指标逐步补充完善，从最初的的产出、新订单、库存、就业和价格五个指标，到后来逐步完善，依次加入了供应商配送指标、新出口订单、进口和积压订单、消费库存等多个细分指标。

由于美国是作为PMI指标的鼻祖，其历史数据较为全面，因此我们力图通过美国的案例分析，找寻PMI指标与经济以及资本市场的关系，以便为日后对中国做类似的分析做铺垫。

二、经济解释通常理解，PMI指标更多的反映的是经济短周期的波动，而非中长周期趋势。因此，我们以下分析将着眼于研究经济和资本市场的短期波动。

一般认为，当PMI指数较高（>50）时，显示经济处于短期扩张状态；反之当PMI指标较低（

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