高考加油凯基证券5月出口劲扬485惟后继无力魏家

凯基证券：5 月出口劲扬48.5% 惟后继无力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论和建议5月份中国出口额1,320亿美元，同比大幅成长48.5%与环比18.1%。今年以来累计出口同比增加33.2%至5,680亿美元。出口强劲反弹可归因于：1)去年基期偏低；2)季节效应增温；3)人民币兑美元汇率持稳。5月份进口额同比上扬48.3%但环比下滑5.1%至1,122亿美元。贸易顺差回升至200亿美元，创年内新高。整体而言，出口成长率48.5%并非特别惊喜。

中国出口前景看淡。第一，PMI新增出口订单指数已由4月的“救助基金来源偏窄54.5%下滑至5月为53.8%，显示出口业走缓。第二，尽管美国呈现复苏，但中国对美国出口却远低于平均值。今年前4个月中国对美国出口仅同比增长19.5%，落后于平均年增率30%；同期对第三大输出地日本的出口额则年增19.5%。这表示中国并未受惠于主要贸易伙伴的景气复苏。中国最大的输出地欧盟呈现同比增长30%，与平均值相当。然而需留意欧洲金融危机于5月爆发以来，欧元便急速走贬，因此欧盟成长将显着减速。幸运的是，中国对新兴国家出口持续提升。5月份东协超越日本成为中国出口第三大经济体，今年前4个月中国对东协出口同比增长45.6%，同期对印度、巴西与俄罗斯分别出口同比增长37%、95%与45%。总而言之，人民币汇率稳定将有助于中国山东地炼出厂价在新兴市场扩大市占率。然而，贡献中国出口额50%的已开发国家景气仍低迷，因此下半年中国出口额成长率将显着下降。