高考加油东北证券汇率及投资资产价值变动负效应下结魏家

东北证券：汇率及投资资产价值变动负效应下 结售汇推动外储八连涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

9月中国外汇储备升至31085.1亿美元，较上月增加169.83亿美元，环比增长0.55%。连续八个月上涨。9月SDR口径的外汇储备为21994.76亿SDR，较前期21873.14亿SDR环比增长0.56%。黄金储备保持在5924万盎司。

点评：

9月欧元、日元兑美元分别贬值0.81%和2.13%，英镑兑美元大幅升值3.59%，使得外汇储备的英镑币值产生较大变动。经测算，9月由于汇率变动为外储带来的估“京津冀应当建立机构保证三地之间的信息交流值效应约为-40亿美元左右，对外储影响负面。

外汇储备投资资产美欧日英国债收益率上升显著，资产价格有所下降，为外汇储备带来负面压力。受特朗普税改、缩表和加息预期影响，9月日开店最多的企业 红旗连锁底美国5、10年期国债收益率分别上升22、21个bp，达到1.92%和2.33%。十年期欧元区公债、英国国债、日本国债收益率9月较8月分别上行13bp，31bp，5bp。外储投资资产估值效应亦为负面。

预期未来人民币汇率变动对外汇储备增长效应持续但边际减弱。

9月，美元兑人民币汇率一路上行，美元持续走强，人民币兑美元9月累计贬值约0.54%。近期美非农数据骤降但薪资乐观，加之美联储在加息和缩表上的强硬表态影响，美元受提振走强。从央行态度来看，人民币过快上涨亦不是央行所希望看到的结果，但人民币贬值预期消除情况下，资本项目难现大量流出。整体来看，人民币币值稳定和贸易顺差将维持外汇储备增长势头。

预计9月外汇占款转正可能性较大，考虑到汇率、资产影响对外汇储备的负面影响，9月外汇储备持续回升主要原因应为结汇带来的外汇流入，本次外汇储备回升基础与之前相比更为坚实。月银行结汇、售汇累计值为10414.43亿美元和11546.06亿美元，同比增长8.07%、-2.04%。结售汇差额累计值大幅缩减，由去年同期的-2150.05亿美元变为今年的-1131.63亿美元。8月份代客远期结汇、售汇分别为131.39、100.55亿美元，月份远期结售汇差额分别为50.8、34.21、44.51、26.2、30.84亿美元，远期结售汇差额连续5个月为正。