高考加油机械制造持续推荐轨交板块荐4股魏家

机械制造：持续推荐轨交板块 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：铁总工作会议1月2日在北京召开，2017年全国铁路行业固定资产投资完成8010亿元，其中国家铁路完成7606亿元；新开工项目 5个，新增投资规模 560亿元；投产新线 0 8公里，“四纵四横”高铁提前建成运营。2018年主要工作目标为：全国铁路固定资产投资安排7 20亿元，其中，国家铁路7020亿元；投产新线4000公里，其中，高铁 500公里。会议提出，到2020年，全国铁路营业里程达到15万公里左右，其中高铁 万公里左右，动很多玩家在寻宝之后找不到自己所寻的东西了车组保有量达到 800标准组左右，其中“复兴号”动车900组以上。

点评：2018年高铁预计投产里程大超预期，预计全年动车组采购量不低于450标准列。

2017年全国铁路计划投产新线2100公里，实际投产 0 8公里，略超预期。铁总工作会议提出2018年计划投产新线4000公里，其中高铁 500公里，大超预期。按照动车密度0.95辆/公里保守测算，2018年新线铺车需求约 25辆，约合415标准列，除去2017年11月已采购的175标准列外，仍有240标准列增量空间；2014年国铁新开工项目数达66个，超过201 年的49个，根据铁路投资传导链（开工5年后投产，投产半年前采购机车车辆），我们判断2019年新投产线路里程将高于2018年，充分带动2018年下半年动车采购；我们认为2018年动车招标量不低于450标准列。

国铁投资继续维持高位，关注投资结构性变化。铁总工作会议提出2018年7 20亿元的投资目标较2017年实际投资完成额减少8.61%，随着我国铁路特别是高铁运营时间的增长，铁路运营维护费用增长趋势吐鲁番及哈蜜也有分布。体质较粗糙坚实。体长略大明显，我们认为铁路投资减少更多是削减土木建设部分的支出，资金将“后移”，向机车车辆与线路运营维护端倾斜，轨交装备、零部件企业下游需求不会受到限制。

“复兴号”将成动车采购主流，有望充分带动轨交核心零部件国产化率提升。铁总工作会议提出到2020年，动车组保有量达到 800标准组左右，其中“复兴号”动车900组以上，目前“复兴号”累计招标225标准列，仍有年均220标准列以上的招标空间。复兴号有84%的标准是中国标准，核心零部件国产化率高，预计将给国内轨交零部件优势企业提供一定的增量需求。

轨交回暖确定性高，持续推荐轨交整车和零部件板块。需求回暖：2018年开始的高通车里程预期有望充分带动铁路机车车辆招标，轨交装备企业相关业务营收有望大幅反弹。提速预期：“复兴号”标动在京沪线上以 50公里时速已安全运行数月，对其他线路提速调图形成良好示范效应，高铁新图普遍提速，车次加密可行性提升，带来存量铺车需求。检修高峰：2012年左右大规模服役的动车组将进入四级/五级的高级检修期，众多设备需要更换，后市场空间巨大。长期驱动：时速250公里“复兴号”标动研制工作已经启动，城际铁路、支线铁路等线路的新线铺车与车辆加密需求有望进一步释放，中长期利好轨交装备企业。重点关注：中国中车（轨交装备绝对龙头）、康尼机电（轨交门系统龙头迎周期回暖，收购龙昕科技布局5G时代）、永贵电器（轨交连接器龙头，毛利率高、业绩弹性大）、鼎汉技术（轨交电源领域优势企业，并购拓展空调与铁路信息化业务）。