高考加油国信证券美国就业市场结构性问题依然严重魏家

国信证券：美国就业市场结构性问题依然严重 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

39月7日晚美国劳工部公布，8月份五脏俱全的地方论坛一定可以留住本地友的心美国失业率降至8.1%AKG电容麦克风话放，2009年10月份为本轮危机以来失业率最高点10.0%；非农就业增长9.6万人。

评论：

结论：8月份美国非农就业增长9.6万人，远低于预期的13万人。连续三个月低于预期，月就业增长分别下修。

就业增长并未延续7月转强的态势，主要表现在周期性行业的就业削减，而服务业就业相对稳定。整体报告中隐含的就业市场结构性问题依然严重：8月份失业率由前月的8.3%降至8.1%，虽然低于预期的8.2%，但整体劳动参与率由63.7%回落至63.5%，社会整体劳动力人口减少36.8万人，更多的人口退出劳动力大军。如果这一趋势持续，未来实现统计学意义上的充分就业似乎并不困难，但这一结果导致居民收入下降从而削减消费支出的作用却将长期存在，进一步造成经济结构性问题出现。目前的失业率同6%的自然失业率相比仍偏高，这与伯南克对就业市场的担忧相照应，就业数据的恶化导致美联储QE3的预期增强。

前期我们认为美国就业市场持续改善判断的依据是：1）私营就业持续增加；2）“广义”失业率（U6）缓步下降；3）平均周工时同比继续增长。8月份数据显示这三个因素依然持续，所以我们继续维持就业市场持续改善的判断。

8月份美国就业增长远低于市场预期结构性问题依然严重8月份美国非农就业人口经季节性调整后增长9.6万人，远低于市场预期的13万人，连续三个月低于预期。月就业增长分别由6.4万和16.3万下修为4.5万和14.1万人。分行业来看，私营就业增长10.3万人，低于预期的增长13.8万人和前三个月的均值10.9万人。其中服务业就业增长由7月的11.8万人微降至11.2万人；拖累就业增长的主要来自产品生产和政府部门，就业分别减少1.6万和7千人，低于前月水平；建筑业增加1千人，略高于前月水平。制造业就业人口减少1.5万人，低于前月的增长2.3万人。

就业增长并未延续7月转强的态势，主要表现在周期性行业的就业削减，而服务业就业相对稳定。整体报告中隐含的就业市场结构性问题依然严重。8月份失业率由前月的8.3%降至8.1%，虽然低于市场预期的8.2%（2009年10月份为本轮危机以来失业率最高点10.0%），但整体劳动参与率由63.7%回落至63.5%，社会整体劳动力人口减少36.8万人，更多的人口退出劳动力大军。如果这一趋势持续，未来实现统计学意义上的充分就业似乎并不困难，但这一结果导致居民收入下降从而削减消费支出的作用却将长期存在，进一步造成经济结构性问题出现。