莫尼塔春节因素扰动可选消费强势依旧位置

莫尼塔：春节因素扰动 可选消费强势依旧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

1月经济活动呈现显著的淡季特征，投资放缓，出口平稳，消费出现季节性旺盛。行业景气上，强者恒强。在机构集体看多的2月，建议关注家电、电子、汽车等有基本面支撑估值合理的行业，趋势投资者也可关注成长股的疯狂表现。

报告摘要可选消费：汽车家电持续强势，春季行情可以参与。汽车的销量超预期一直存在很大争议，一方面有09年那波购车高峰后的改善型需求，另一方面可能是渠道下沉后的消费升级。家电销量超预期与地产销量和电商促销有很大关联，中期趋势没有很大改变。总体上，这两个行业业绩确定，估值便宜，建议关注。

投资品：淡季特征显著，水泥的销售表现超出预期。供需基本面上，水泥是少数的供给收缩需求平稳导致行业景气上行的投资品。如果对周期品有所偏好，水泥是首屈一指的投资标的。但是考虑到 月旺季表现极大的不确定性，我们并不建议对于水泥板块的左侧投资。

出口：淡季即将来临，电子家电凌寒绽放。电子出口继续超预期，出刚刚还是蓝天白云口是主要贡献。新订单环比大幅增长预示后期电子出口可能维持不错的行业景气。股票基本面上，业绩高确定性与估值相对合理，支持电子板块在春季行情中能有所表现。家电出口略超预期，主要依靠小家电和智能电视。美欧经济在14年的趋势性复苏将带动相关的消费需求，家电作为传统的出口领域，景气度将有明显支撑。

机构情绪：72%看多2月行情， 8%看空6个月表现。近期在路演过程中，发现机构投资者对2月股市的乐观情绪明显上升。这主要是得益于1月四大行信贷投放的超预期以及央行持续逆回购导致市场对流动性预期的好转。有72%的人看多2月走势，17%的人看平，悲观的投资者占比仅为7%。

投资逻辑上，出现了预期与基本面的错配。今年投资增速面临进一步下滑，对于周期品的预期不足，但由于盈利预测不断上修，估值存在一定修复空间；成长股估值普遍较高，且有盈利不及预期的风险，但流动性宽松的环境下，龙头成长股的业绩高增长可能带动市场预期继续上政府宏观调控逐步向稳增长倾斜。随着稳增长政策的陆续出台行。

可选消费：地产销售进入淡季，汽车家电销量仍超预期地产与汽车家电销量情况继续分化。去年下半年可选消费持续超预期直到12月开始出现分化，汽车继续走强，地产开始转弱，1月份这一趋势得以延续。

月地产基本面没有重大变化，龙头地产基本面依旧良好，政策预期依旧不甚明朗。近期虽然地产股出现连续单日大涨导致市场情绪出现微妙变化，但春节前后是地产销售的传统淡季，推盘和看房数量均季节性下滑。相对积极的是，开发商推盘意愿有所上升， 月以后的旺季销售情况将会对地产股走势影响重大。

汽车家电持续强势，春季行情可以参与。汽车的销量超预期一直存在很大争议，一方面有09年那波购车高峰后的改善型需求，另一方面可能是渠道下沉后的消费升级。家电销量超预期与地产销量和电商促销有很大关联，中期趋势没有很大改变。总体上，这两个行业业绩确定，估值便宜，建议关注。