上海证券货币增长将延续低位徘徊特征蹭飞

玩儿真的呢？那那些东西不能碰啊？那里才是安全区呢？然后我就被告知要抹一层‘中子乳霜’才行上海证券：货币增长将延续低位徘徊特征 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

信贷对实业的支持回归表外融资、影子银行的增长，实质上是银行信贷对实体经济金融支持作用的下降，信贷资金被更多地用于金融资产交易。实体贷款甚至也只是为满足银行贷款条件的"过桥"。银行经营向表内回归，意味着银行信贷对实体企业的金融支持作用重新增强。银行信贷对实业经营支持作用加大，直接表现为企业信贷中企业贷款比重保持稳定，票据融资比重下降，以及社会融资结构中的信贷比重回升。

货币流动性紧张格局趋于上升宏观体系流动性的问题是货币存量过高。货币流动性却因存量货币被资产泡沫"固化"，而得不到"恩泽"。自2014年4季度以来，货币市场流动性就出现趋紧态势。货币市场流动紧张程度的上升，并非是央行紧缩基础货币投放的结果，而是股票市场繁荣导致货币市场资金流向资本市场。进入2015年后，货币流动性紧张程度停止了上升，说明货币市场流动性带有明显的季节性特征。

银行"防风险"推动带来货币增长低位徘徊2014年实际M2增速再度低于预期目标。虽然2015年中国经济和物价将呈现"双低迷"，但央行的"流动性闸门"并不会开启。货币增长低位持续的趋势，还在于商业银行经营重心的改变：商业银行的当前业务经营的重心，并不是信贷扩张，而是风险控制。对在现代信用货币制度下，信贷增长回落，意味着信用创造增长也回落；在"宽信贷、紧货币"的组合特征下，货币增长更加有限。

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