用益信托周评上市信托公司三季度业绩疲软蹭飞

一、行业动态

行业拐点恐加速到来 上市公司三季度业绩疲软

事件：随着2013年三季报的陆续披露，部分上市信托公司的业绩压力逐渐显露。陕国投A的三季报显示，其在今年第三季度的手续费及佣金净收入同比略增0.3%；(,)单季营业总收入也是同比略增。

点评：虽然从这三家信托公司的情况还不能判断行业的整体情况，但也能窥探出行业发展的一些端倪。从外部环境看，在资管、基金子公司等类信托业务冲击下，再加上银行资管大鳄也来势汹汹，信托面临着前所未有的激烈竞争；从信托自身内部来看，传统支柱业务房地产以及地方融资平台监管持续偏紧的情况下，信托业自身也调整了业务扩张的步伐。在内忧外患的背景下，今年四季度信托资产规模增速放缓的趋势可能依然会持续。

路京生透露：信托资产规模已破10万亿

事件：尽管信托业协会尚未披露行业第三季度数据，但信托行业领头羊中信信托党委副书记路京生31日透露，截至目前，信托业管理资产总规模已超过10万亿元。

点评：今年以来，虽然信托资产规模增速有所放缓，但是从信托业协会公布的二季度数据来看，今年信托业资产规模突破10万亿已毫无悬念。尽管面临着更加恶劣的外部竞争环境，但是信托业自身仍具有竞争力，信托资产规模增长的步伐从未停止，伴随传统业务模式的面临的冲击和挑战，信托业应尽快调整业务结构以适应不断变化的市场新环境。

高抵押率地产信托不靠谱 抵押物估值普遍虚高

事件： 2013年是房地产信托面临兑付的期，注意到，近期有不少无法如期兑付的地产信托产品在拍卖抵押物时都出现了抵押物价值缩水的情况，有些房地产信托抵押物价值缩水甚至高达60%。

点评：信托产品的抵押物评估价格虚高是行业“潜规则”，信托公司或融资人找评估方估值，肯定希望估值稍微高点，这样比较好看。一款房地产信托走到拍卖抵押物的时候是最后一步，在此之前，融资方和信托公司还会通过各种补救方式来兑付投资者的本金和收益，对于投资者来说，选择此类产品，信托抵押率越低则风险控制能力越强。

二、机构动态

比赛进入暂停。回来后王征飙中三分陕国投刚性兑付吞噬利润 三季度业绩骤降五成

事件：陕国投上周五公布了前三季度业绩。数据显示，陕国投前三季度实现净利润2.3亿元，同比增长20.05%，但是第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为4472.71万元，同比下降高达49.75%。

点评：从季报披露的信息来看，陕国投由于受让裕丰贷款项目信托受益权，计提了高达1.24亿元的资产减值损失，严重拖累了其净利润增长速度。受刚性兑付事件的影响，陕国投内部可能会作一调整，对新增项目的要求更严，加强风险控制，业务扩张的步伐也会相对趋缓。

信托成(,)“摇钱树”

事件：上海爱建股份有限公司发布季报第三季度报告显示，今年前三季度该公司归属于上市公司股东的净利润达3.6亿元，同比大幅增加了103.54%。爱建股份称，前三季度该公司利润的快速增长“主要系子公司爱建信托公司信托业务手续费及佣金收入增加”。

点评：根据去年年报的数据来判断，爱建信托对爱建股份的利润贡献度高达七成。从爱建股份三季报来看，爱建信托仍然保持着较高的利润增长水平，受外部竞争环境不明显。

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